>> 華創(chuàng)證券-威海廣泰（002111）年報&一季報點評：業(yè)績穩(wěn)定增長，抓住軍改契機，行業(yè)發(fā)展可期-170426
| 上傳日期： |
2017/4/26 |
大?。?/td>
| 498KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦74 |
作者： |
李佳，魯佩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
（2） 公司發(fā)布17 年一季度報，實現(xiàn)營收3.34 億，同比+8.14%，歸母凈利0.41 億，同比-0.01%。
投資要點
1. 公司各業(yè)務增長勢頭良好，整體經(jīng)營業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長公司16 年業(yè)績穩(wěn)步增長，營收突破15 億元，同比增長17.55%，綜合毛利率亦創(chuàng)歷年新高，達38.6%，相比于15 年提高了8%。報告期內(nèi)，公司的訂單合同金額突破22 億元，同比增長40%，為公司業(yè)績提供長期有力的支撐。
報告期內(nèi)，公司計提商譽減值準備4116 萬，占16 年歸母凈利潤的24%，短期的負面影響不改公司發(fā)展趨勢，17 年業(yè)績有望更加靚麗。
17 年一季度公司各業(yè)務板塊穩(wěn)步發(fā)展，營收同比增長8%；受16 年一季度投資收益短暫高位的影響，公司歸母凈利同比略為下滑0.01%，整體看來仍符合預期，公司經(jīng)營業(yè)績正朝著持續(xù)穩(wěn)定增長的方向發(fā)展。
2. 空港設備龍頭，受益民航與通航快速發(fā)展
公司是國內(nèi)空港地面設備龍頭，產(chǎn)品型號齊全，覆蓋多個應用領域，能為一架飛機配齊所有地面設備，公司部分主導產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率達40%-60%，并出口到50 多個國家和地區(qū)。
國內(nèi)民航市場呈穩(wěn)步上升態(tài)勢，2016 年全國旅客吞吐量、貨郵吞吐量、起降架次分別增長11.1%、7.2%、7.9%。十三五期間國內(nèi)將新建運輸機場44 個、續(xù)建30 個、改擴建機場139 個，將為公司空港設備業(yè)務帶來持續(xù)的發(fā)展機會。
十三五期間我國將建成超過500 座的通航機場，一個通航機場的空港設備價值約600 萬，合計空間可達30 億，憑借公司在空港設備的市場龍頭地位，公司將成為通航開放帶來的空港設備領域最大受益方。
3. 抓住軍改契機，鞏固公司軍品市場地位
公司憑借多年來在空港設備上的技術、產(chǎn)品儲備，緊緊抓住軍隊體制改革和軍民融合的契機，取得了多種型號裝備大批量的采購合同，16年報告期內(nèi)公司簽訂合同2.5 億元，同比增長71.57%。未來，公司有望持續(xù)受益于軍工裝備升級換代和國產(chǎn)化率加速，加快技術外延發(fā)展，進一步促進公司產(chǎn)品的多元化。
子公司全華時代現(xiàn)已形成完整的無人機產(chǎn)業(yè)鏈，民用產(chǎn)品廣泛應用于
農(nóng)業(yè)植保、能源巡線等領域，軍用產(chǎn)品在軍方也已形成了一定的影響力。公司的無人機業(yè)務尚處于市場拓展階段，未來發(fā)展空間巨大。
4. 公司全面布局消防業(yè)務，國內(nèi)消防資源不足潛力巨大
公司全資子公司中卓時代在高端、高附加值的消防車開發(fā)、生產(chǎn)領域有很強的技術能力，綜合競爭力穩(wěn)居我國消防車行業(yè)第一梯隊。2015年通過收購營口新山鷹進軍消防報警裝備業(yè)務，進一步完善公司消防業(yè)務布局。
我國公共消防資源嚴重不足，消防裝備總體不到發(fā)達國家的20%。其中我國消防車保有量約有2.3 萬臺，遠低于美國的7 萬臺；消防報警裝備普及率不到10%，遠低于發(fā)達國家60%以上的普及水平，市場潛力巨大，據(jù)估計消防車與消防報警裝備市場空間每年都在200 億以上。
5. 盈利預測
預計公司17-19 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤2.73 億、3.52 億、4.59 億，對應EPS 為0.71、0.92、1.20 元，對應PE 為28X、22X、17X，維持推薦評級。
6.風險提示
軍民融合業(yè)務拓展低于預期、消防業(yè)務增長受宏觀經(jīng)濟影響
|
|
