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今年一季度收入2.53億元，凈利潤(rùn)6717 萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)103.39%和133.06%，環(huán)比增長(zhǎng)28.43%和63.07%，我們判斷主要刺激因素是國(guó)內(nèi)基建增速上行帶來(lái)的AWS 需求強(qiáng)勢(shì)提升，以及出口延續(xù)去年高增長(zhǎng)趨勢(shì)。
    受益于規(guī)模效應(yīng)，一季度毛利率為43.39%，凈利率為26.53%，分別較去年全年提升1.11和1.34個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用為1025萬(wàn)，同比上升41.00%，管理費(fèi)用為1512 萬(wàn)元，同比上升56.94%，財(cái)務(wù)費(fèi)用為122 萬(wàn)元，整體看費(fèi)用上升幅度低于收入增速。
    2、國(guó)外市場(chǎng)主打性價(jià)比，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)靠服務(wù)取勝
    AWS 全球整體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)700 億人民幣，美國(guó)和歐洲為主要市場(chǎng)。
    公司產(chǎn)品技術(shù)水平與國(guó)外巨頭Terex 和JLG 相近，但價(jià)格要低20-30%，極具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。目前公司在海外收入中，美國(guó)市場(chǎng)占35%，亞洲和歐洲占50%，其他占15%，其中美國(guó)、韓國(guó)和英國(guó)增速較快。
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)保有量低，潛力巨大，目前正處于快速滲透階段，16 年行業(yè)增速達(dá)到40%。公司產(chǎn)品技術(shù)水平高于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，并為客戶提供融資租賃、“兩年質(zhì)?！?、“再制造”等服務(wù)，并更注重AWS 市場(chǎng)健康發(fā)展，產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯。
    3、近期看剪叉式AWS，未來(lái)臂式AWS 潛力大
    目前公司的主要產(chǎn)品為剪叉式AWS，較多用于廠房建設(shè)。公司擁有全亞洲最先進(jìn)的剪叉式AWS 生產(chǎn)線，自動(dòng)化水平高，產(chǎn)能彈性大，最高可達(dá)3 萬(wàn)臺(tái)。
    公司擬定增募資10.66 億，投向“年產(chǎn)3200 臺(tái)大型智能高空作業(yè)平臺(tái)項(xiàng)目”，主要是直臂和曲臂式AWS，我們認(rèn)為未來(lái)臂式產(chǎn)品有望復(fù)制剪叉式AWS 成功基因，毛利率有望大幅提升。項(xiàng)目預(yù)計(jì)2019 年上半年投產(chǎn)，目前定增項(xiàng)目已受理，處于反饋意見(jiàn)回復(fù)階段。
    4、盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    我們上調(diào)公司2017-2019 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)收入分別為11.11 億、15.56億和21.78億元，凈利潤(rùn)分別為2.82億、3.94億和5.45億元，對(duì)應(yīng)PE為29倍、18倍和15倍，維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示 
    國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，定增進(jìn)展不及預(yù)期