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1）公司業(yè)績快報(bào)披露數(shù)據(jù)，2016 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.16 億元，同比增長13.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5492 萬元，同比增長29.76%。此次年報(bào)數(shù)據(jù)與業(yè)績快報(bào)數(shù)據(jù)相比，變動幅度較小，基本符合預(yù)期。
    2）公司一季度業(yè)績快報(bào)披露，預(yù)計(jì)2017Q1 歸屬于上市公司股東的凈利潤1700萬元–1900 萬元，同比增長5.11%-17.48%。一季報(bào)歸母凈利潤同比增長29.70%，超出預(yù)期。3）2016 年，公司綜合毛利率為43.69%，同比提高2.29 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為24.99%，同比提高1.28 個(gè)百分點(diǎn)。2017Q1，公司綜合毛利率為39.65%，同比下降3.83 個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為20.66%，同比下降3.67 個(gè)百分點(diǎn)。
    2、我們認(rèn)為，2016、2017Q1 公司業(yè)績大幅增長的主要原因是：產(chǎn)能陸續(xù)釋放，營收增加。預(yù)計(jì)隨著后續(xù)募投項(xiàng)目產(chǎn)能的充分釋放，公司經(jīng)營及業(yè)績規(guī)模仍將迎來較大提升。
    晶圓化學(xué)品持續(xù)高增長，領(lǐng)先地位穩(wěn)固
    公司在晶圓化學(xué)品領(lǐng)域居于國內(nèi)市場領(lǐng)先地位，相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入中芯國際、無錫海力士、華力微電子、通富微電、蘇州晶方、長電先進(jìn)封裝等客戶。其中，在芯片銅互連電鍍液產(chǎn)品方面已經(jīng)成為中芯國際28nm 技術(shù)節(jié)點(diǎn)的Baseline，無錫海力士32nm 技術(shù)節(jié)點(diǎn)的Baseline；用于晶圓制程的銅制程清洗液和鋁制程清洗液也都分別開始供貨；在IC 封裝基板領(lǐng)域，公司的電鍍銅添加劑產(chǎn)品仍處于少量供貨階段。我們預(yù)計(jì)，受益下游晶圓制造的高景氣，公司晶圓化學(xué)品將持續(xù)放量繼續(xù)保持高速增長。
    大硅片項(xiàng)目進(jìn)展順利，募投資金提供保障
    參股子公司上海新昇的大硅片項(xiàng)目順利推進(jìn)，目前已進(jìn)入試生產(chǎn)階段。公司2016 年3 月非公開發(fā)行約1072 萬股股份，募集資金約3 億元元，將為大硅片項(xiàng)目后續(xù)發(fā)展提供保障。
    積極開發(fā)高純金屬粉末項(xiàng)目，培育新的增長點(diǎn)
    受藍(lán)寶石市場需求出現(xiàn)劇烈下滑影響，參股子公司東莞精研將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向高純金屬粉末的開發(fā)。其2015 年末立項(xiàng)的3D 打印金屬粉的聯(lián)合霧化法制備關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化的項(xiàng)目，已獲政府的首期補(bǔ)助款300 萬元。我們認(rèn)為，未來高純金屬粉末業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)新的增長點(diǎn)。
    三、盈利預(yù)測與投資建議 
    預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年 EPS 分別為 0.53 元、0.72 元、1.08 元，基于公司業(yè)績增長的彈性，可給予公司 2017 年 70~75 倍 PE，未來 6 個(gè)月的合理估值為37.10~39.75 元，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    晶圓化學(xué)品放量不達(dá)預(yù)期；大硅片項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；高純金屬粉末項(xiàng)目開發(fā)不達(dá)預(yù)期。