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    點(diǎn)評(píng)：
    各業(yè)務(wù)板塊基本實(shí)現(xiàn)增長。2016年，除了水利水務(wù)智能化系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下滑外，其他各項(xiàng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長。其中環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)及運(yùn)維服務(wù)的比重最大，占比40.59%，同比增長7.33%；實(shí)驗(yàn)室分析儀器占比20.8%，同比增長69.34%；工業(yè)過程分析系統(tǒng)占比12.45%，同比增長31.72%；水利水務(wù)智能化系統(tǒng)占比8.22%，同比下降27.78%；環(huán)境治理等其他業(yè)務(wù)占比17.94%，同比增長152.26%。
    積極外延擴(kuò)張，完善智慧環(huán)境業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。近年來公司收購力度不斷加強(qiáng)，新并購公司數(shù)量大幅增加，相繼收購了水利水務(wù)智能化系統(tǒng)方面的東深電子，環(huán)境治理方面的鑫佰利、三峽環(huán)保，實(shí)驗(yàn)室儀器業(yè)務(wù)方面的北京吉天、上海安譜等，在業(yè)內(nèi)率先搭建集“檢測/監(jiān)測+大數(shù)據(jù)+云計(jì)算+咨詢+治理+運(yùn)維”業(yè)務(wù)于一體全套解決方案，構(gòu)建“從監(jiān)測檢測到大數(shù)據(jù)分析再到治理工程”的閉環(huán)模式，逐步實(shí)現(xiàn)環(huán)境綜合服務(wù)商的轉(zhuǎn)型與升級(jí)。
    PPP業(yè)務(wù)取得突破，為公司業(yè)務(wù)拓展帶來更多空間。近兩年來公司與多個(gè)城市圍繞智慧環(huán)境、海綿城市方面開展戰(zhàn)略合作。2016年11月公司中標(biāo)了12.54億元的黃山區(qū)浦溪河綜合治理工程PPP項(xiàng)目。PPP業(yè)務(wù)的突破，為公司未來業(yè)務(wù)的拓展帶來更多空間。
    項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)出資跟投計(jì)劃將更好保證投資業(yè)務(wù)回報(bào)。投資并購是公司發(fā)展的戰(zhàn)略策略之一，為了激勵(lì)公司各業(yè)務(wù)單元項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)后續(xù)對(duì)投資業(yè)務(wù)的持續(xù)整合、輔導(dǎo)，發(fā)揮公司平臺(tái)協(xié)同作用，達(dá)成目標(biāo)公司未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃與經(jīng)營目標(biāo)，經(jīng)由董事長、總經(jīng)理共同確定的目標(biāo)公司，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)必須進(jìn)行跟投，跟投比例原則上為目標(biāo)公司股權(quán)比例的1%~5%，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)出資跟投計(jì)劃將更好的保證公司投資業(yè)務(wù)的回報(bào)。
    定增募資7億凸顯管理層信心。公司定增事宜正在推進(jìn)中，擬募資7.34億元，全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。本次定增對(duì)象為公司實(shí)際控制人王健的母親和姚納新的父親，凸顯了管理層對(duì)公司未來發(fā)展的信心。
    投資建議：給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2017-2018年EPS分別為1.21元、1.63元，對(duì)應(yīng)PE分別為25倍、18倍，給予“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。項(xiàng)目開展不達(dá)預(yù)期、收購資產(chǎn)整合不達(dá)預(yù)期。