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業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因有二：1. 公司出售喆元文化股權(quán)獲得1.9 億收益。2.來(lái)自《永恒紀(jì)元》爆款手游。
    《永恒紀(jì)元》自一月份起一直維持在IOS 暢銷(xiāo)榜前20，預(yù)計(jì)全球月流水超4 億。公司通過(guò)游戲內(nèi)持續(xù)推出大型游戲道具推廣活動(dòng)和在手游主流媒體買(mǎi)量等方式來(lái)提升游戲ARPU 值和保持游戲留存率，保障了游戲流水的穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)，公司今年儲(chǔ)備了12 款手游準(zhǔn)備上線。我們認(rèn)為，公司有持續(xù)創(chuàng)作爆款的能力，即將上線的《傳奇霸業(yè)》手游版有望憑借其強(qiáng)大的頁(yè)游IP 效應(yīng)、公司優(yōu)質(zhì)的研發(fā)實(shí)力和強(qiáng)大的買(mǎi)量能力，超越《永恒紀(jì)元》再創(chuàng)新高。
    公司IP 布局完善，全面打造影游聯(lián)動(dòng)泛娛樂(lè)： 公司通過(guò)投資參股的方式開(kāi)展影視音樂(lè)、動(dòng)漫、VR 等布局，有望協(xié)同公司打造爆款游戲的能力，加速泛娛樂(lè)布局步入收獲期。 同時(shí)，公司頁(yè)游17 年將會(huì)會(huì)陸續(xù)上線《特工王妃楚喬傳》、《西游伏妖》、等影游聯(lián)動(dòng)項(xiàng)目。我們認(rèn)為，影視IP 的強(qiáng)大粉絲群體給游戲帶來(lái)自然流量，將會(huì)大大減少公司的買(mǎi)量費(fèi)用。
    公司“本地化“海外發(fā)行打法卓有成效，迅速搶占海外游戲市場(chǎng)：在研發(fā)上，公司通過(guò)投資海外團(tuán)隊(duì)和日韓游戲制作公司增強(qiáng)產(chǎn)品的國(guó)際化基因。在發(fā)行上，公司通過(guò)自有公司發(fā)行或者控股的方式實(shí)現(xiàn)海外發(fā)行本地化?！队篮慵o(jì)元》海外發(fā)行收入持續(xù)創(chuàng)新高，17 年海外月流水超1 億。我們認(rèn)為，公司通過(guò)優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品打開(kāi)了海外市場(chǎng)，并通過(guò)加強(qiáng)研發(fā)和發(fā)行的國(guó)際化迅速搶占海外市場(chǎng)份額，有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年歸母凈利潤(rùn)分別為17.04、18.55、22.14 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.82/0.89/1.06 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)25.30、23.24、19.47 倍PE。結(jié)合同行業(yè)可比公司估值水平，給予公司2017 年30 倍PE，目標(biāo)價(jià)24.5 元/股；維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：頁(yè)游、手游項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；頁(yè)游行業(yè)、手游行業(yè)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期。