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股利分配方面，每10股發(fā)放現(xiàn)金紅利1.1元，合計(jì)現(xiàn)金股利3.85億元。2017年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.63億，同比-28%；規(guī)母凈利潤(rùn)1.82億，同比-34%；稀釋EPS為0.07，同比-30%。
    點(diǎn)評(píng)：
    2016 年公司業(yè)績(jī)好于行業(yè)平均水平，今年一季度業(yè)績(jī)下滑受經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、投行業(yè)務(wù)等綜合因素影響。2016 年公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)收比重為33%，投行占比為12%，信用業(yè)務(wù)占比21%，自營(yíng)業(yè)務(wù)占比22%，固收業(yè)務(wù)占9%，資管業(yè)務(wù)占比4%，對(duì)應(yīng)的同比增長(zhǎng)率分別為：-62%、-24%，-3%，-33%，164%，88%。一季度業(yè)績(jī)同比下滑主要是因?yàn)榻?jīng)紀(jì)、自營(yíng)、投行收入均大幅下滑，同比分別為：-30%、-46%、-41%。
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：向“大零售業(yè)務(wù)”的全面轉(zhuǎn)型。公司扎實(shí)推進(jìn)網(wǎng)點(diǎn)布局工作，西部證券營(yíng)業(yè)部總計(jì)86 家（2016 年獲批19 家，正式開(kāi)業(yè)4 家，還有15 家待開(kāi)業(yè)，全部開(kāi)業(yè)后營(yíng)業(yè)部總家數(shù)達(dá)到101 家），其中陜西省49 家。積極搭建互聯(lián)網(wǎng)金融和財(cái)富管理體系，推進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)分支機(jī)構(gòu)利潤(rùn)導(dǎo)向管理。股票基金累計(jì)交易量占全國(guó)市場(chǎng)份額為0.487%，較上年末的0.537%下降0.05 個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將以打造業(yè)務(wù)資源蓄水池、加強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同為主要目標(biāo)，以收入模式多元化為著力點(diǎn)，最終實(shí)現(xiàn)向“大零售業(yè)務(wù)”的全面轉(zhuǎn)型。
    配股融資48.52億，凈資產(chǎn)擴(kuò)張了39%。2017年3月16日，公司配股獲得監(jiān)管批復(fù)，目前已經(jīng)完成配股工作，融資48.52億。去年底公司凈資產(chǎn)為125億，經(jīng)過(guò)本輪配股，凈資產(chǎn)提升了39%。本次配股方案是去年4月推出的，審核通過(guò)日期為去年11月底。公司將積極探索新型融資工具，進(jìn)一步夯實(shí)資本實(shí)力，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模，保證各業(yè)務(wù)的穩(wěn)定開(kāi)展。
    投資建議：公司股價(jià)已經(jīng)大幅回落至股災(zāi)底，但隨著行業(yè)修復(fù)，超跌可能導(dǎo)致價(jià)值已經(jīng)被低估。給予增持評(píng)級(jí)，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)：15 元/股。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管趨嚴(yán)，政策性風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)受股市波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)。