>> 中泰證券-碧水源（300070）環(huán)保工程及服務(wù)：訂單持續(xù)增加，一季度業(yè)績靚麗-170426
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
大小： |
279KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊心成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司一季度非經(jīng)常性損益為1.4 億，扣非后凈利潤為8563.5 萬元，同比增長153%，非經(jīng)常性損益主要來自公司香港子公司賣出所持有的盈德氣體股權(quán)。
毛利率提升，費用率控制良好： 公司一季度毛利率為 25.5% ，同比增1.8pct，毛利率提升或與毛利率較低的工程業(yè)務(wù)占比下降有關(guān)，一季度公司銷售費用、財務(wù)費用、管理費用分別為3666、8405、5307 萬元，三費費用率為15.5%，同比減少0.9pct，費用率控制良好。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-17.1 億，同比減少10.5 億，主要因季節(jié)性采購支出增加及投標項目增加，投標保證金、履約保證金支出增加。
訂單充足，全年業(yè)績有望高增。公司2016 年新增訂單約335.7 億，其中EPC、BOT 類訂單分別新增139、195.6 億，公司一季度新增訂單共96.3 億，其中EPC、BOT 類訂單分別新增39.8、56.5 億，隨著訂單的執(zhí)行數(shù)量增加，公司也會逐步確認收入，為提升公司業(yè)績提供有力保障。
建設(shè)雄安新區(qū)帶來發(fā)展新機遇：雄安新區(qū)地處華北區(qū)最大的淡水湖白洋淀，白洋淀水質(zhì)量污染嚴重，未來有望成為新區(qū)的水治理核心，據(jù)我們測算，白洋淀地區(qū)水生態(tài)治理規(guī)模或遠超250 億元，新區(qū)再生水等基礎(chǔ)設(shè)施約330 億投資空間。公司為MBR 膜處理龍頭，擁有豐富的項目經(jīng)驗及技術(shù)儲備，可為此區(qū)域水環(huán)境治理提供全面技術(shù)支撐。
投資建議：我們預(yù)計公司2017、2018 年實現(xiàn)歸母凈利潤25.3 億、37.2 億，對應(yīng)估值分別為27X、18X。公司為水處理龍頭，膜技術(shù)水平領(lǐng)先，在手訂單充足，業(yè)績?nèi)詫⒊掷m(xù)高增，維持 “買入”評級。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)不達預(yù)期
|
|
