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    業(yè)績繼續(xù)超市場預(yù)期，我們維持2017-19 年收入191、221 億（+15%、+16%），保守情境下，維持凈利潤36、41、48 億元對應(yīng)EPS1.44、1.65、1.91 元，今年業(yè)績很可能繼續(xù)超預(yù)期，公司是中國制造業(yè)的典范，h股溢價(jià)15%，玻璃行業(yè)我們唯一推薦的低估值龍頭成長白馬，維持目標(biāo)價(jià)28.05 元，維持增持評級。
    開局繼續(xù)強(qiáng)勁。收入端17.89%的增速屬過去6 年最強(qiáng)勁開局季，Q1全國汽車產(chǎn)量同增8%，我們認(rèn)為從技術(shù)和生命周期角度看中國本土汽車工業(yè)從2016 年起步入爆發(fā)元年，汽車消費(fèi)升級帶動汽車和零配件產(chǎn)量快速增長；
    盈利能力繼續(xù)增加。Q1 毛利率44.15%環(huán)比升0.93 個(gè)百分點(diǎn)，成本中浮法玻璃的原料純堿價(jià)格Q1 下降200-300 元/噸同時(shí)高端產(chǎn)品占比上升提升盈利能力。Q1 各項(xiàng)費(fèi)用略有增加，凈利率16.49%環(huán)比降2.75個(gè)百分點(diǎn)同比增0.16 個(gè)百分點(diǎn)。歸母利潤增速近19%大超市場預(yù)期。
    美國線今年有望扭虧。測算美國線16 年虧損約7000 萬美元，我們判斷17 年年中美國線將實(shí)現(xiàn)盈利，海外拓展或取得突破；其他條件不變的情況下，海外扭虧為盈對利潤端增速將有很大提振。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車產(chǎn)量低于預(yù)期，美國線盈利低于預(yù)期；