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    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，短期波動(dòng)不改長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)
    2016 業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，2017Q1 業(yè)績(jī)波動(dòng)不改增長(zhǎng)趨勢(shì)。1）2016 年，國(guó)網(wǎng)智能電表的招標(biāo)數(shù)量繼續(xù)保持穩(wěn)定，公司低壓電力線載波通信產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入8.79 億元，同比增長(zhǎng)16.22%，支撐公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)；集成電路市場(chǎng)逐步打開(kāi)，2016年，上海東軟微電子實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3750.1 萬(wàn)元，超出業(yè)績(jī)承諾450.1 萬(wàn)元，集成電路板塊的持續(xù)增長(zhǎng)助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2）2017Q1 公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)不同程度下滑，主要系2017 年處于國(guó)家智能電網(wǎng)改造的過(guò)渡階段，窄帶模塊將被寬帶模塊逐步替代，而由于寬帶模塊標(biāo)準(zhǔn)尚在制定和完善中，導(dǎo)致寬帶模塊采購(gòu)滯后。我們認(rèn)為，寬帶模塊代替窄帶模塊是大勢(shì)所趨，公司在寬帶技術(shù)方面具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，因此雖短期招標(biāo)滯后拖累公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，但未來(lái)放量可期，短期業(yè)績(jī)波動(dòng)不改公司長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯。
    2017 年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力：1）第二輪電網(wǎng)改造中窄帶模塊將逐步被寬帶低速載波通信方案替代，市場(chǎng)將迎來(lái)新的格局。根據(jù)國(guó)網(wǎng)公布的2017 年第一批電能表及用電信息采集中標(biāo)情況看，寬帶載波模塊占比大幅提升，公司在寬帶領(lǐng)域技術(shù)領(lǐng)先，有望在寬帶替代窄帶的進(jìn)程中充分受益；2）繼續(xù)加大MCU 的研發(fā)和市場(chǎng)推廣，在移動(dòng)電源、小家電/白色家電、智能遙控領(lǐng)域的銷售進(jìn)一步增長(zhǎng)，并在安全芯片、藍(lán)牙和北斗芯片上實(shí)現(xiàn)銷售突破。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的歸母凈利潤(rùn)分別為4.16、4.94 和5.87 億元，同比分別增長(zhǎng)16.67%、18.69%和18.93%，EPS 分別為0.92、1.09 和1.30 元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)網(wǎng)招標(biāo)進(jìn)度不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等。