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    二、分析與判斷
    重點(diǎn)聚焦金融行業(yè)，促進(jìn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
    金融產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈的逐步完善促使2016 年公司業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)顯著，2017 年第一季度金融系列產(chǎn)品繼續(xù)發(fā)力，多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。公司緊握“銀行網(wǎng)點(diǎn)智能化”的轉(zhuǎn)型機(jī)遇，積極跟進(jìn)銀行清分機(jī)的批量銷售，加大清分機(jī)海外市場(chǎng)的銷售力度，努力拓展新興市場(chǎng)。我們認(rèn)為公司在金融領(lǐng)域從客戶的需求痛點(diǎn)入手，對(duì)癥下藥將獲得更大的市場(chǎng)需求和更強(qiáng)的客戶粘性，參股通達(dá)金租則推動(dòng)了金融資本與實(shí)業(yè)資本融合發(fā)展，能形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，上半年業(yè)績(jī)目標(biāo)符合預(yù)期
    2017 年公司在物流配送解決方案、信息化產(chǎn)品解決方案、自動(dòng)化產(chǎn)品解決方案三個(gè)方面重點(diǎn)發(fā)力，并借此大力提升物流領(lǐng)域的業(yè)績(jī)。公司加快自主研發(fā)推廣的同時(shí)加大國(guó)內(nèi)外各類物流柜、專業(yè)柜廠商的合作。預(yù)計(jì)17 年公司有年產(chǎn)13 萬(wàn)臺(tái)自助服務(wù)終端產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，且每年至少能達(dá)到5 萬(wàn)套物流柜的產(chǎn)能，未來(lái)物流領(lǐng)域空間巨大。
    2017 年第一季度公司金融、物流雙模塊產(chǎn)品銷售的快速增長(zhǎng)拉動(dòng)整體業(yè)績(jī)向好，并且銷售結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致綜合毛利率提高，實(shí)現(xiàn)了100%的增長(zhǎng)。公司給出了1-6 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的預(yù)計(jì)：歸母凈利潤(rùn)為1.13 億-1.46 億，相對(duì)于去年同期增長(zhǎng)35%-75%。
    延伸業(yè)務(wù)布局，未來(lái)表現(xiàn)可期
    公司在致力于金融和物流細(xì)分行業(yè)的布局的同時(shí)，逐漸著力拓展延伸業(yè)務(wù)布局，計(jì)劃打造“世界知名的智能打印識(shí)別產(chǎn)品及解決方案提供商”，通過(guò)兼并重組、資本運(yùn)作、戰(zhàn)略聯(lián)盟等實(shí)現(xiàn)企業(yè)快速擴(kuò)張的外延式成長(zhǎng)方式。公司產(chǎn)品已經(jīng)銷售至歐洲、北美、亞太等 30 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，專用打印設(shè)備市場(chǎng)占有率位居世界首位。我們認(rèn)為，配合金融、物流領(lǐng)域已取得的成果和未來(lái)的國(guó)際戰(zhàn)略，公司將持續(xù)轉(zhuǎn)型，并在業(yè)績(jī)上得到體現(xiàn)。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 分別為0.54、0.73、0.89 元。根據(jù)公司目前股價(jià)，PE 分別為26.2X、19.2X 和15.8X。公司的專用打印機(jī)、金融自動(dòng)化，以及物流智能快件柜產(chǎn)品有望在未來(lái)兩三年高速增長(zhǎng)。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，可給予2017年35 倍-45 倍PE，未來(lái)12 個(gè)月合理估值為18.9-24.3 元。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1）金融、物流領(lǐng)域戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)；3）重大技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)；4）成長(zhǎng)性板塊不達(dá)預(yù)期。