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業(yè)績快速增長的原因?yàn)?，本期物流、金融行業(yè)產(chǎn)品銷售收入增加所致，（1）2016 年公司加快布局金融行
    業(yè)上下游全產(chǎn)業(yè)鏈，在多個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)規(guī)模增長，包括銀行智慧柜員機(jī)（STM）的關(guān)鍵核心模塊以及硬幣類產(chǎn)品等；（2）在物流行業(yè)，智能快件柜業(yè)務(wù)保持快速增長。其他影響因素包括：軟件退稅以及補(bǔ)償款等營業(yè)外收入增加以及本期銷售回款增加導(dǎo)致計(jì)提壞賬準(zhǔn)備減少等。2016 年Q1/Q2/Q3/Q4，營業(yè)收入增速分別為：42.13%/46.69%/18.38%/37.32%，歸母凈利潤增速分別為40.49%/35.08%/15.71%/128.16%。
    金融物流行業(yè)收入占比增加，盈利能力提升。分行業(yè)來看，（1）金融及物流行業(yè)收入10.66 億元，同比增長93.17%，收入占比65.17%，成為公司重要業(yè)務(wù)板塊。該業(yè)務(wù)板塊毛利率為50.56%，同比減少2.55 個(gè)百分點(diǎn)，我們認(rèn)為，主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致。（2）傳統(tǒng)行業(yè)收入5.69 億元，同比減少13.62%，收入占比34.83%，毛利率為42.67%，基本與去年同期持平。我們認(rèn)為，金融、物流行業(yè)的收入有望繼續(xù)保持快速增長，其收入比重有望進(jìn)一步增加，這也表明公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型逐步獲得成效。2016 年公司綜合毛利率為47.81%，同比提升6.61 個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤率為17.87%，同比提升1.45 個(gè)百分點(diǎn)，金融和物流板塊收入占比的增加，提升了公司整體盈利能力。
    金融行業(yè)：快速增長。（1）在金融嵌入式模塊業(yè)務(wù)方面，緊密跟蹤和引導(dǎo)客戶需求，成功成為某大型國有銀行智慧柜員機(jī)（STM）項(xiàng)目的關(guān)鍵模塊供應(yīng)商，其中部分關(guān)鍵票據(jù)模塊被指定為唯一供應(yīng)商，金融嵌入式模塊實(shí)現(xiàn)了大幅度增長。（2）在金融產(chǎn)品關(guān)鍵件業(yè)務(wù)方面，CIS 等關(guān)鍵零件繼續(xù)保持領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長。（3）加快豐富并完善了公司的“現(xiàn)金”和“非現(xiàn)金”類產(chǎn)品和解決方案，加快豐富完善硬幣清分、清點(diǎn)、包裝等硬幣流通產(chǎn)品，全年硬幣類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了翻倍增長。
    物流行業(yè)：持續(xù)增長。（1）智能快件柜，采取融資租賃銷售等方式，進(jìn)一步深化與豐巢的戰(zhàn)略合作，繼續(xù)保持“豐巢智能快件柜”主要供應(yīng)商的地位。
    同時(shí)，公司積極開發(fā)國內(nèi)外其他客戶；海外物流柜實(shí)現(xiàn)批量銷售，智能快件柜業(yè)務(wù)收入顯著增加。（2）針對快遞物流、電商物流公司等客戶，公司的便攜面單打印機(jī)、桌面面單打印機(jī)、工業(yè)型條碼打印機(jī)等物流信息化終端產(chǎn)品收入快速增長。
    加大新產(chǎn)品研發(fā)，加強(qiáng)新業(yè)務(wù)培育。2016 年，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)投入金額1.91 億元，同比增長35.57%，占營業(yè)收入比重為11.65%。（1）在金融領(lǐng)域，重點(diǎn)圍繞智慧柜員機(jī)（STM）、硬紙幣兌換機(jī)、紙幣清分機(jī)等產(chǎn)品進(jìn)行開發(fā)工作，完成了STM 關(guān)鍵模塊、多張票據(jù)鑒偽儀等的開發(fā)，完成了零售存款機(jī)、鑒偽模塊等重點(diǎn)金融類項(xiàng)目的研發(fā)和測試驗(yàn)證。（2）在物流領(lǐng)域，完成了智能物流柜2.0 版的產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)化，完成了多種型號物流柜的定制開發(fā)，開展了多款專業(yè)物流柜等物流新產(chǎn)品的開發(fā)，啟動(dòng)了部分物流自動(dòng)化相關(guān)產(chǎn)品和關(guān)鍵技術(shù)的研制開發(fā)。
    盈利預(yù)測與投資建議。我們認(rèn)為，金融、物流行業(yè)的產(chǎn)品有望繼續(xù)放量，為公司業(yè)績奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。我們預(yù)計(jì)，公司2017-2019 年EPS 分別為0.52/0.68/0.87 元。參考同行業(yè)可比公司，給予公司2017 年動(dòng)態(tài)PE 35 倍，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)18.30 元/股，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。金融、物流行業(yè)產(chǎn)品推廣低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。