>> 廣發(fā)證券-華新水泥（600801）西南拉法基資產(chǎn)并表，一季度業(yè)績大增-170427
| 上傳日期： |
2017/4/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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收購拉法基資產(chǎn)并表，一季度營收大幅增長，盈利大幅改善
公司一季度綜合銷量約1336 萬噸，同比增長約27%，主要是收購拉法基水泥資產(chǎn)開始并表，公司同口徑實(shí)際銷量約1022 萬噸，同比基本持平；另外價格同比去年大幅上漲，使得公司營收增長較快，同時盈利大幅改善；中南、西南地區(qū)一季度水泥價格分別同比上升41.0%、34.5%，公司噸收入約290 元，同比提升61 元，噸成本228 元，同比提升39 元，噸毛利62元，同比提升22 元，噸凈利6 元，同比提升20 元（去年同期虧損，噸凈利-14 元）。
西南版圖擴(kuò)張，海外布局領(lǐng)先
公司為兩湖地區(qū)龍頭，原有產(chǎn)能主要集中于華中地區(qū)，立足本省湖北（產(chǎn)能布局56%），在收購拉法基重慶、云貴水泥后，版圖擴(kuò)大至西南，影響力增強(qiáng)，未來將成為區(qū)域內(nèi)整合市場的重要力量，同時整體產(chǎn)能規(guī)模亦進(jìn)一步擴(kuò)大，新增熟料產(chǎn)能1000 萬噸、水泥產(chǎn)能1500 萬噸，此外，公司率先在海外布局，并持續(xù)推進(jìn)，塔國索格特3000t/d 生產(chǎn)線亦于2016 年點(diǎn)火投產(chǎn)，哈薩克斯坦、尼泊爾等國的產(chǎn)線項(xiàng)目也在繼續(xù)推進(jìn)。
投資建議
公司是兩湖地區(qū)水泥龍頭，歷來彈性大，年初以來水泥價格受益“去產(chǎn)量”價格表現(xiàn)亮眼，公司盈利趨勢有望繼續(xù)向好；中期來看，區(qū)域整合、海外布局、環(huán)保前瞻布局，將成為新的增長點(diǎn)；我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS分別為0.68、0.65、0.69 元，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
固定資產(chǎn)投資持續(xù)下滑，海外項(xiàng)目進(jìn)展低預(yù)期
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