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    期間費(fèi)用管理良好利潤(rùn)率上升，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)良好
    一季度公司毛利率為61.69%，相比去年同比下降0.88poct，預(yù)計(jì)是原料上漲導(dǎo)致的成本壓力。銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為35.91%和6.87%，相比去年分別下降0.6 和2.89%個(gè)百分點(diǎn)，費(fèi)用管理良好提升了利潤(rùn)表現(xiàn)。
    公司應(yīng)收賬款相比年初并沒(méi)有明顯的變動(dòng)，現(xiàn)金流也保持穩(wěn)定，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)良好。
    看好公司和賽諾菲后續(xù)的合作進(jìn)展
    公司2016 年12 月和與賽諾菲簽署《在中國(guó)合作開(kāi)展消費(fèi)者保健業(yè)務(wù)框架協(xié)議》，擬在中國(guó)成立一家專注于兒科及婦科非處方產(chǎn)品的合資企業(yè)，賽諾菲在中國(guó)市場(chǎng)擁有的兒童藥品牌“好娃娃”、婦科藥品牌“康婦特”及肝臟藥“易善復(fù)”將和公司的OTC 產(chǎn)品和渠道形成良好補(bǔ)充。
    17-19 年業(yè)績(jī)分別為1.50 元/股、1.76 元/股、2.04 元/股公司為國(guó)內(nèi)OTC 龍頭企業(yè)，內(nèi)生外延共同驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司17/18/19 年EPS 為1.50/1.76/2.04 元（2016 年EPS 為1.22 元），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 18/16/14 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    中藥注射劑持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)；外延并購(gòu)產(chǎn)品整合不順利的風(fēng)險(xiǎn)；