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    16 年費(fèi)用率小幅上升，資產(chǎn)減值損失有所增加，凈利率持平2016 年期間費(fèi)用率為4.34%，較上年增加0.38 個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)減值損失同比增長(zhǎng)9.17%
    16 年收現(xiàn)比增幅高于付現(xiàn)比，現(xiàn)金流大幅改善17 年一季度收入、凈利潤(rùn)均穩(wěn)步提升，現(xiàn)金流繼續(xù)向好互聯(lián)網(wǎng)家裝穩(wěn)步推進(jìn)，海外市場(chǎng)迅速布局
    投資建議
    公司2016 年業(yè)績(jī)較2015 年明顯改善，訂單、現(xiàn)金流均有提速，今年一季度也持續(xù)向好，預(yù)計(jì)上半年將維持向好趨勢(shì)。從全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速來看，最悲觀的時(shí)候或已過去，其收入大幅下滑、費(fèi)用大增的情況料不會(huì)持續(xù)。公司在互聯(lián)網(wǎng)家裝領(lǐng)域拓展已久，已經(jīng)初見成效，現(xiàn)在又著力拓展海外市場(chǎng)，相信未來還會(huì)產(chǎn)生新的增長(zhǎng)點(diǎn)。而且，公司員工持股計(jì)劃等也在向投資者傳達(dá)著強(qiáng)烈信心。我們?nèi)匀豢春霉疚磥淼陌l(fā)展，維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)，維持2017-2019 年EPS 為0.75、0.87、0.93 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    投資下滑速度超出預(yù)期，進(jìn)一步影響公司業(yè)績(jī)；家裝電商業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。