>> 海通證券-亨通光電(600487)公司季報點評：一季報披露偏預(yù)告上限,全年高增長值得期待-170428
| 上傳日期： |
2017/4/28 |
大?。?/td>
| 430KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱勁松 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績高速增長，一季度業(yè)績與之前預(yù)期一致。亨通光電是擁有“光棒-光纖-光纜-ODN”的縱向一體化生產(chǎn)能力的廠商， 受益于寬帶中國戰(zhàn)略和三大運營商2015-2017 年持續(xù)發(fā)力固網(wǎng)寬帶建設(shè)，國內(nèi)光纖光纜持續(xù)二年的量價齊升,公司業(yè)績保持高速增長。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.78 億元，同比增長141.94%，該增速與此前一季度業(yè)績預(yù)告同比增長100%-150%保持一致，并偏預(yù)告上限，業(yè)務(wù)收入和盈利能力均得到大幅度提升。
聯(lián)通招標結(jié)果出爐，移動招標在即。報告期內(nèi)聯(lián)通公示了史上最大規(guī)模光纜采購項目中標情況，采購規(guī)模合計5830 萬芯公里。其中第一階段采購規(guī)模約為4296萬芯公里，第二階段采購規(guī)模約為1534 萬芯公里，公司分別為項目第一中標人和第二中標人，占比14.6%和15.8%。此次聯(lián)通招標光纖限價為62 元/芯公里(含稅)，較上次55 元有了大幅度提升，量價均得到進一步提升。4 月初中國移動發(fā)布帶狀光纜集采約1249 萬芯公里。同時中國移動下一輪集采啟動在即，公司業(yè)績有望繼續(xù)受益光通信景氣度進一步提升。
光纖光纜全球需求提速，景氣高點后移。在“寬帶中國”和LTE 建設(shè)高潮的刺激下，2016 年-2017 年，三大運營商接連啟動大規(guī)模光纖光纜的采集。此外廣電網(wǎng)絡(luò)的雙向改造以及5G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)啟動，需求空間巨大。公司積極推進國際化戰(zhàn)略，15 起先后并購印尼voksel 等公司，16 年公司海外業(yè)務(wù)大幅增長111%，海外業(yè)務(wù)占比已提升至10%。在中國“光棒-光纖-光纜”產(chǎn)能占全球50%背景下，國際范圍內(nèi)光纖光纜的需求加速也將進一步推動公司業(yè)績提升。
維持“買入”評級。受益于制棒產(chǎn)能提升、光纖光纜采購價格提升，公司毛利率與凈利率水平有望持續(xù)改善，我們預(yù)計公司2017～2018 年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為23.33 億元、24.63 億元，EPS 分別為1.88 元、1.99 元?？紤]到寬帶提速等國家戰(zhàn)略快速推進，光通信行業(yè)保持高景氣度，給予公司2017 年動態(tài)PE 15 倍估值，6 個月目標價28.20 元，維持“買入”評級。
主要風險因素。公司光棒產(chǎn)能釋放低于預(yù)期；行業(yè)競爭程度加劇。
|
|
