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    供需偏緊，制冷劑高景氣有望延續(xù)
    去年以來，由于地產(chǎn)銷售火爆帶動(dòng)空調(diào)銷售情況良好，伴隨制冷劑消費(fèi)旺季來臨，且近期企業(yè)庫存較低，短期氯堿平衡、鹽酸脹庫仍將制約企業(yè)開工率，制冷劑價(jià)格有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。目前浙江地區(qū)高端R22/R134a/R410a報(bào)價(jià)分別為1.55/3.05/4.75 元/噸，分別較年初上漲68%/56%/164%。
    新材料及電子化學(xué)品業(yè)務(wù)快速發(fā)展
    公司通過募投項(xiàng)目以及其他技術(shù)改造項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)新材料及電子化學(xué)品業(yè)務(wù)：5000 噸含氟化學(xué)品、1 萬噸PVDF，5000 噸多層共擠PVDC 樹脂、高純電子氣體（一期）及電子試劑等均已建成，進(jìn)入認(rèn)證及后續(xù)放量階段，相關(guān)業(yè)務(wù)后續(xù)成長可期。
    維持“買入”評(píng)級(jí)
    巨化股份是國內(nèi)氟化工行業(yè)的龍頭企業(yè)，制冷劑景氣階段性回升有助于公司業(yè)績改善，且公司新一代制冷劑產(chǎn)能陸續(xù)釋放；新材料及電子化學(xué)品業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，將構(gòu)成公司未來業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。結(jié)合一季報(bào)業(yè)績情況及制冷劑產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)，我們上調(diào)公司2017/2018 年EPS 至0.26/0.34 元，結(jié)合可比公司估值水平及公司新材料及電子化學(xué)品業(yè)務(wù)進(jìn)展情況，給予2017 年65-75 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.9-19.5 元維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求下滑風(fēng)險(xiǎn)，新項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。