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    點(diǎn)評：
    飼料銷量和結(jié)構(gòu)同提升。16 年公司飼料銷量380 萬噸，同比增長30%；其中豬料151 萬噸，同比增長28%，豬前端料22 萬噸，占豬料銷量的15%。飼料業(yè)務(wù)銷售收入100.6 億元，同比增長13.87%。
    費(fèi)用率下降，盈利能力提升。公司對飼料業(yè)務(wù)從以往考核單噸毛利轉(zhuǎn)向考核毛利總額，所以公司去年飼料業(yè)務(wù)以走量為主，拖累毛利率略有下降，在以飼料銷量和毛利總額主導(dǎo)的策略下，公司費(fèi)用投入下降較大，飼料噸費(fèi)用同比下降38 元/噸，公司綜合三費(fèi)率下降0.81pct。最終綜合銷售凈利率提升0.74pct。
    業(yè)務(wù)布局逐漸清晰明朗。公司在去年完成收購比利美英偉，進(jìn)一步提升了前端料在未來飼料業(yè)務(wù)中的重要性。生豬行業(yè)規(guī)?；嵘髮τ谇岸肆系南M(fèi)將有很大提升空間。公司去年生豬出欄量約22 萬頭，基本來自于自有生豬產(chǎn)能。公司今年完成收購龍華農(nóng)牧以后，生豬產(chǎn)能將會(huì)進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)今年生豬出欄量將會(huì)達(dá)到60 萬頭左右。生豬存欄量底部回升跡象明顯，帶動(dòng)飼料銷量進(jìn)一步增長。我們預(yù)計(jì)今年飼料銷量將會(huì)有20%多的增長。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    原料價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)；養(yǎng)殖行業(yè)的疫病風(fēng)險(xiǎn)；