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    點(diǎn)評(píng)：
    業(yè)績(jī)符合預(yù)期，行業(yè)受益于房地產(chǎn)后周期、基建投資
    公司2016\2017Q1 營(yíng)業(yè)收入增速分別為-2.04%\4.57%，保持穩(wěn)定趨勢(shì)，對(duì)比同行業(yè)上市公司，增速在合理區(qū)間。我們認(rèn)為未來(lái)行業(yè)將持續(xù)受益于房地產(chǎn)后周期與基建投入，具體來(lái)看，直梯受益于2016 年房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng) 8.1%，2017 年1 季度再度提升至11.6%，呈加速趨勢(shì)。軌道交通等基建投資進(jìn)一步帶動(dòng)扶梯銷售。綜上，我們認(rèn)為電梯行業(yè)仍能維持5%的增速。
    公司2016 年歸母凈利潤(rùn)10.72 億元，同比減少50%，遠(yuǎn)高于收入增速的主要原因是土地補(bǔ)償款較2015 年減少了11.26 億元?？鄯呛蟮睦麧?rùn)基本符合我們的預(yù)期，公司經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健。2017 年Q1 歸母凈利潤(rùn)下滑12.45%,主要由于公司毛利率對(duì)比同期下滑10.31%，我們認(rèn)為主要是受到電梯市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈、原材料（鋼材）成本上升影響，但仍在合理經(jīng)營(yíng)調(diào)整范圍。
    管理層換屆完成，國(guó)企改革有望提速
    2015 年 5 月底，廣州市委發(fā)布《關(guān)于全面深化國(guó)資國(guó)企改革的意見(jiàn)》，明確到2017 年，廣州市屬企業(yè)將調(diào)整至 30 戶左右；其中，市屬經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)的 80%將集中在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與民生保障等關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，并且集中到前二十戶大企業(yè)集團(tuán)。廣日股份目前是廣州國(guó)資委先進(jìn)機(jī)械制造的唯一平臺(tái)，稀缺性強(qiáng)。2016 年10 月，公司已經(jīng)順利完成董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等管理層的換屆，預(yù)計(jì)未來(lái)將加速推進(jìn)國(guó)企改革。
    緊抓城軌行業(yè)風(fēng)口，打造新的增長(zhǎng)極
    公司緊跟市場(chǎng)，從行業(yè)發(fā)展性、原有業(yè)務(wù)協(xié)同性角度出發(fā)，重點(diǎn)布局軌道交通行業(yè)：公司目前已經(jīng)成為新筑股份的第二大股東（2016 年9月買入5%的股權(quán)），新筑股份在成都軌交市場(chǎng)擁有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)是除中車外第二家掌握有軌電車車輛核心技術(shù)的公司，公司有望與新筑股份形成緊密聯(lián)系。借助新筑與公司自身在華南地區(qū)的優(yōu)勢(shì)，公司將加速開(kāi)拓城市軌交市場(chǎng)，立足于原有電梯業(yè)務(wù)，公司進(jìn)一步將打造成設(shè)備總包商，將立體化停車庫(kù)、LED 燈、電梯、屏蔽門產(chǎn)品打包成整體服務(wù)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈，充分發(fā)揮協(xié)同性效應(yīng)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    公司戰(zhàn)略布局清晰，業(yè)績(jī)?cè)鷮?shí)，國(guó)企改革持續(xù)催化。我們測(cè)算公司17-18 年EPS 分別為0.8、0.85 元，對(duì)應(yīng)17、16 倍PE。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)投資增速下滑過(guò)快、電梯行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈。