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報(bào)告期內(nèi)，資產(chǎn)減值損失同比下降15%，對公司一季度的業(yè)績表現(xiàn)產(chǎn)生了正面的影響。
    . 公司已布局人工環(huán)境領(lǐng)域，并確立了冷熱一體化同步發(fā)展、拓展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。公司的名稱 “煙臺冰輪股份有限公司”日益顯現(xiàn)出與公司發(fā)展戰(zhàn)略定位、產(chǎn)業(yè)布局等特征的不相適應(yīng)。為更好地聚焦公司發(fā)展戰(zhàn)略，體現(xiàn)在人工環(huán)境領(lǐng)域?yàn)橛脩籼峁├錈嵋惑w化的系統(tǒng)解決方案的服務(wù)能力，公司擬更名為“冰輪環(huán)境技術(shù)股份有限公司”。我們認(rèn)為，變更名稱體現(xiàn)出了公司專注于布局領(lǐng)域戰(zhàn)略的決心，看好公司未來的發(fā)展規(guī)劃。
    2. 子公司頓漢布什積極拓展中國市場，在多個(gè)下游領(lǐng)域布局皆有進(jìn)展. 城市軌交領(lǐng)域快速發(fā)展將利好中央空調(diào)設(shè)備業(yè)務(wù)。公司子公司頓漢布什是中央空調(diào)設(shè)備的行業(yè)龍頭，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于城市軌交、醫(yī)療等領(lǐng)域。頓漢布什作為軌道交通空調(diào)項(xiàng)目領(lǐng)軍企業(yè)，有豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，其產(chǎn)品在城市軌交空調(diào)領(lǐng)域的市占率在70%左右，一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位。根據(jù)我們軌交項(xiàng)目庫的統(tǒng)計(jì)，“十三五”期間城市軌交總里程將達(dá)到9,227 公里左右。從數(shù)據(jù)來看，十三五期間我國地鐵的通車與規(guī)劃里程數(shù)將會顯著上升，每年新增里程1000 公里左右。預(yù)計(jì)十三五期間我國城市軌交的快速發(fā)展將有力的帶動公司中央空調(diào)設(shè)備業(yè)務(wù)收入。
    . 已在醫(yī)院、學(xué)校領(lǐng)域獲得多個(gè)空調(diào)設(shè)備訂單，未來業(yè)績增長樂觀。公司空調(diào)設(shè)備除應(yīng)用于軌交領(lǐng)域外，還包括醫(yī)院、學(xué)校等領(lǐng)域。公司已斬獲多個(gè)醫(yī)院、學(xué)校項(xiàng)目，顯示了公司強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢、豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和良好的產(chǎn)品性能。預(yù)計(jì)訂單在未來逐步釋放后將帶動公司收入增長，有望對業(yè)績起到增益作用。
    3. 熱利用領(lǐng)域已布局完成，收入規(guī)模和盈利能力有望得到后續(xù)提升公司依托技術(shù)優(yōu)勢已完成熱利用領(lǐng)域布局，后續(xù)盈利能力將逐步釋放。公司2014 年收購的子公司華源泰盟專注于工業(yè)余熱利用和城市集中供熱領(lǐng)域，以清華大學(xué)的科研實(shí)力為支撐，有強(qiáng)大的技術(shù)支持。
    在余熱回收領(lǐng)域，其吸收式大溫差換熱機(jī)組等代表性產(chǎn)品市占率高達(dá)90%，市場競爭力有絕對優(yōu)勢。此外，公司的大溫差機(jī)組示范工程在北方大部分城市已經(jīng)布局完成并已得到廣泛推廣。2017 年一季度，華源泰盟工廠已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小規(guī)模生產(chǎn)，目前前期布局正處于穩(wěn)步推進(jìn)階段，后續(xù)收入規(guī)模和盈利能力將得到提升.
    4. 冷鏈行業(yè)景氣度上升，公司先進(jìn)制冷技術(shù)將保證冷鏈業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長飲食消費(fèi)升級帶動冷鏈物流需求。隨著我國餐飲消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級和生鮮電商的快速發(fā)展，速凍食品及冷凍生鮮食材等對冷藏保鮮有較高要求的易腐食品的人均消費(fèi)支出逐年上升。根據(jù)我們測算，我國易腐食品人均消費(fèi)支出在過去5 年增速維持在40%以上，基于消費(fèi)者對生鮮食材品質(zhì)要求不斷提高的趨勢，預(yù)計(jì)冷鏈物流在未來景氣度將保持增長態(tài)勢。
    公司先進(jìn)制冷技術(shù)將助力公司擴(kuò)大產(chǎn)品滲透率。公司是國內(nèi)首家擁有第二代綠色NH3/CO2 復(fù)疊制冷技術(shù)的公司，此技術(shù)獲得多個(gè)獎項(xiàng)并大幅領(lǐng)先于其它同類型企業(yè)的相關(guān)技術(shù)。隨著國內(nèi)市場對于制冷劑的安全節(jié)能性要求的提高，該項(xiàng)技術(shù)在國內(nèi)市場的滲透率將逐漸增加，預(yù)計(jì)該技術(shù)對于傳統(tǒng)制冷劑的替代空間潛力巨大。
    5. 盈利預(yù)測
    預(yù)計(jì)公司17-18 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3.15 億、3.71 億，對應(yīng)EPS為0.72、0.85 元，對應(yīng)PE 為24X、21X，給予推薦評級。
    6. 風(fēng)險(xiǎn)提示
    冷鏈行業(yè)景氣度不及預(yù)期。