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2016 年全球科技產(chǎn)品消費(fèi)達(dá)到7400 億美元，其中58%來自于智能手機(jī)，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4310 億美元。以中國、印度為代表的新興經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)電子增長爆發(fā)力驚人。
    精密結(jié)構(gòu)件占消費(fèi)電子產(chǎn)品60%-80%，進(jìn)入門檻具有一定壁壘，金屬、玻璃及陶瓷材料是發(fā)展方向，生產(chǎn)業(yè)態(tài)包括三種形式。
    龍昕科技是消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件表面處理整體解決方案提供商。2016 年收入增長50%以上，營業(yè)收入和凈利潤規(guī)模與可比公司對(duì)比較小，但是毛利率及凈利率分別高于可比公司5-10 個(gè)百分點(diǎn)、10 個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)費(fèi)用控制也更優(yōu)，僅為可比公司的25%-60%而已。按公司自己預(yù)測(cè)，2017-2022 年公司收入保持20%以上的復(fù)合增長，17-19 年承諾利潤復(fù)合增速26.5%。
    直接對(duì)標(biāo)位速科技，業(yè)務(wù)與銀禧科技收購的興科電子（GNC 金屬精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)）、勁勝精密（精密結(jié)構(gòu)件的全制程）、長盈精密有交叉，龍昕科技主要擔(dān)任二級(jí)供應(yīng)商。
    印度市場(chǎng)將貢獻(xiàn)主要的增量增長，龍昕40%以上收入來源于印度市場(chǎng)。
    維持強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)。本次交易的收購市盈率略高于同期行業(yè)交易，卻是康尼機(jī)電切入消費(fèi)領(lǐng)域的重要跳板，同時(shí)大幅增厚公司業(yè)績！采用分步估值進(jìn)行估價(jià)，本部軌交業(yè)務(wù)按35-40 倍PE 合理估值為105-120 億，龍昕科技按35 倍估值為83 億，總市值為188-203 億，目前市值108.5 億，加上發(fā)行股份23 億，仍有40%以上空間，維持強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭惡化、收購進(jìn)程不及預(yù)期。