>> 申萬宏源-申通快遞(002468)成本嚴(yán)控提升毛利率,17Q1業(yè)績增長33%-170428
| 上傳日期： |
2017/5/1 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
陸達 |
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收入增速超成本，毛利率同比增長0.7 個百分點。公司2017 年Q1 實現(xiàn)營業(yè)成本17.03 億，同比增長11.91%，低于收入增速，從而實現(xiàn)毛利率為21.78%，同比增長0.7 個百分點。主要系快遞價格進入回升期及公司通過三種途徑嚴(yán)控成本：其一，公司新增運輸路線67 條，調(diào)整線路42 條并增加470 臺貨運車輛，通過路線優(yōu)化有效降本，；其二，在義烏、天津臨沂三地啟用分揀機器人，通過智能分揀大幅節(jié)約人工成本；其三，采用可循環(huán)式環(huán)保產(chǎn)品制作編織袋，節(jié)約編織袋成本40%左右。
聚焦品牌建設(shè)，七大戰(zhàn)略協(xié)調(diào)發(fā)展。申通在未來的戰(zhàn)略上將致力于品牌價值提升戰(zhàn)略，并著力營造產(chǎn)品生態(tài)、聚焦末端網(wǎng)點、加大中轉(zhuǎn)布局、協(xié)調(diào)市場聯(lián)動等六個戰(zhàn)略。通過七大戰(zhàn)略協(xié)調(diào)發(fā)展，申通將實現(xiàn)由單一的快遞服務(wù)商向國際性綜合物流服務(wù)集團轉(zhuǎn)型，未來將在服務(wù)質(zhì)量、業(yè)務(wù)規(guī)模、企業(yè)形象、經(jīng)營業(yè)績、運營能力五大方面實現(xiàn)全方位發(fā)展，從而持續(xù)擴大申通品牌知名度并極大提高服務(wù)質(zhì)量。
大力推進國際業(yè)務(wù)，跨境電商服務(wù)體系初步成形。申通自2014 年來走出國門，大力發(fā)展國際網(wǎng)絡(luò)并拓展海外業(yè)務(wù)。截至2016 年末，申通快遞的歐洲網(wǎng)絡(luò)布局已覆蓋英法等11 個國家，并在2016 年11 月實現(xiàn)中歐全貨機首航。目前，申通已經(jīng)逐步形成相對完善的跨境電商業(yè)務(wù)體系及供應(yīng)鏈服務(wù)體系（申通國際商城）。我們認(rèn)為，未來申通將在繼續(xù)完善現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)布局的基礎(chǔ)上，將加快“一帶一路”沿線國家業(yè)務(wù)布局，將目光投向中東及南美區(qū)域；其次，申通將在國內(nèi)重點城市建立自主國際口岸，實現(xiàn)國際業(yè)務(wù)的內(nèi)生發(fā)展；此外，申通還將進軍國際快遞商圈，實現(xiàn)和國際十大快遞或區(qū)域性優(yōu)勢快遞企業(yè)合作，實現(xiàn)國際業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2017-2019 年 EPS 為1.08 元、1.43 元、1.89 元，對應(yīng)現(xiàn)股價PE 為24 倍、18 倍、14 倍，估值相對較低，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)增速不達預(yù)期以致公司業(yè)績下滑。
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