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2017 年Q1 公司實現(xiàn)歸母凈利潤8.35 億元，同比增長2.03%，我們認為公司渠道調(diào)整已基本完成，業(yè)績增長正逐步恢復。
    醫(yī)保目錄調(diào)整+二胎政策，力助第一大單品小兒肺熱咳喘銷售擴大：
    公司第一大單品為小兒肺熱咳喘（口服液、顆粒），目前擁有超過2 億兒童消費者。2017 年小兒肺熱咳喘進入新版醫(yī)保目錄，加上二胎放開等政策，政策層面整體利好產(chǎn)品未來銷售的迅速放量。
    “品牌效應+黃金單品+銷售網(wǎng)絡”鑄造核心競爭力，未來公司業(yè)績穩(wěn)增長可期：
    公司通過品牌效應、黃金單品、銷售網(wǎng)絡三大層面強化核心競爭力，確保業(yè)績長期穩(wěn)增長。在品牌效應方面，公司堅持品牌戰(zhàn)略路線，目前“葵花”品牌已享有較高的知名度；在黃金單品方面，公司加快外延并購步伐，收購貴州宏奇70%股權(quán)，進一步豐富產(chǎn)品梯隊，儲備芪斛楂顆粒等潛在黃金單品；在銷售網(wǎng)絡方面，公司在全國建立了超200 支銷售隊伍，終端覆蓋30 多萬家藥店和近6000家醫(yī)院。鑒于公司核心競爭力持續(xù)得到強化，我們預計未來三年公司業(yè)績能維持20%以上穩(wěn)定增長。
    盈利預測與估值：
    根據(jù)公司現(xiàn)有的業(yè)務情況，我們測算公司17-19 年EPS 分別為1.32 元、1.65元、1.96 元，對應PE 分別為25 倍、20 倍、17 倍，考慮到公司未來業(yè)績的成長性，給予25 倍估值，對應目標價為33 元/股，較2017/4/28 收盤價31.91 元/股，存在3.42%上漲空間，給予“謹慎推薦”評級。
    風險提示：產(chǎn)品銷售低于預期，外延并購不達預期，行業(yè)政策風險。