>> 開源證券-承德露露（000848）2016年年報及一季報業(yè)績點評：銷量小幅下滑期待管理層積極舉措-170502
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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作者： |
張月彗 |
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擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利4 元（含稅）。2017 年一季度，實現(xiàn)營業(yè)收入7.91 億元，同比減少36.92%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.97 億元，同比減少19.01%；基本每股收益為0.2 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.10%。
銷售推廣略顯消極 新品上線反響良好
報告期內(nèi)公司杏仁露的毛利率上升0.46%至43.94%，產(chǎn)量相對持平，銷售量同比下降7.62%。期間費用率下降7.36%至18.38%。銷售費用和管理費用均有12%以上的降幅，費用率下降導(dǎo)致公司凈利率水平上升4.45%至18.08%。報告期內(nèi)公司推出小露露和高品質(zhì)露露。彌補(bǔ)了公司在兒童植物蛋白飲料領(lǐng)域的空白，甄選露露也順應(yīng)了消費者對高品質(zhì)健康產(chǎn)品的上升需求，兩產(chǎn)品在線上目前反響良好，未來有望向線下鋪貨。此外，公司子公司擬增資深圳斐嬰寶網(wǎng)絡(luò)科技公司，試圖涉水母嬰市場，或?qū)⑦M(jìn)一步開拓兒童及母嬰植物蛋白飲料市場。
投資策略
公司作為植物蛋白飲料細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在杏仁飲料領(lǐng)域市場占有率高達(dá)90%，具備絕對優(yōu)勢。由于野生杏仁的產(chǎn)地主要集中在承德、張家口、赤峰等地，公司具備原材料產(chǎn)地優(yōu)勢。加上公司對產(chǎn)品品質(zhì)的嚴(yán)格要求，露露在消費者心中已經(jīng)成為了杏仁露的代名詞，品牌忠誠度非常高，在杏仁露市場具備足夠的護(hù)城河。但由于杏仁市場規(guī)模相對較小，公司在杏仁露產(chǎn)品方面的快速發(fā)展空間受限，核桃露和果仁核桃等其他品類產(chǎn)品仍在推進(jìn)中。16 年露露在線上推出多種新包裝產(chǎn)品，新包裝讓人耳目一新，符合公司貼近年輕消費群體的構(gòu)想和凸顯天然綠色產(chǎn)品特色的屬性，有助于打造全新的品牌形象。整體來看，植物蛋白飲料未來仍具備較高的景氣度，露露在細(xì)分領(lǐng)域具備較寬的護(hù)城河，在沒有進(jìn)行大面積宣傳營銷的情況下，仍有平穩(wěn)的增長，消費忠誠度非常高。我們看好公司業(yè)績的穩(wěn)定增長，細(xì)分行業(yè)的絕對護(hù)城河，以及較高的現(xiàn)金分紅，期待未來股東方和管理層更加積極的經(jīng)營態(tài)度，來帶動公司業(yè)績的爆發(fā)。
風(fēng)險提示：成本上升超預(yù)期，行業(yè)競爭加劇
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