>> 東興證券-正業(yè)科技（300410）年報及一季報點評：布局深遠，協(xié)同發(fā)力-170502
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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公司發(fā)布2017 年第一季報，第一季度營業(yè)總收入1.76 億元，2017 年一季度歸屬于上市公司股東凈利潤2165萬元，比上年同期增長958.01%。主要原因系集銀科技在2016 年第一季度未并表，2017 年第一季度實現(xiàn)并表，并購企業(yè)鵬煜威和炫碩光電也于2017 年三月份實現(xiàn)并表。
觀點：
傳統(tǒng)PCB精密加工業(yè)務維持企穩(wěn)，符合預期
2016年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6億元，其中傳統(tǒng)PCB精密加工業(yè)務銷售收入為4.16億元，增長21%，整體傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)中有增。公司在PCB精密加工設備和高端輔助材料上深耕多年，在行業(yè)內(nèi)有極強的競爭實力，此業(yè)務是公司維持企穩(wěn)的重要保障。
集銀科技貢獻突出，液晶模組設備業(yè)績顯著
公司2015年收購的集銀科技是生產(chǎn)液晶模組自動化設備的優(yōu)秀企業(yè)，重點客戶有JDI，伯恩光學等企業(yè)，給母公司在液晶模組自動化組裝及檢測設備銷售上帶來1.58億元的營業(yè)收入，占比總營業(yè)收入的26%，且該業(yè)務毛利率高達49.72%。結(jié)合顯示技術(shù)升級，面板廠商大力布局OLED生產(chǎn)線的利好發(fā)展，將給公司該項業(yè)務帶來顯著業(yè)績增厚。
鵬煜威、炫碩光電質(zhì)地優(yōu)異，產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應明顯
鵬煜威和炫碩光電分別主打生產(chǎn)自動化焊接設備和LED自動化生產(chǎn)設備，其中鵬煜威具備有大型設備自動化焊接的實力，而炫碩光電在視覺檢測領域技術(shù)領先，結(jié)合集銀科技的LCM業(yè)務，業(yè)務協(xié)同打造公司成為3C自動化領域綜合設備平臺商，可以提供立體的產(chǎn)品和解決方案。
中國制造2025帶來機遇，智能制造業(yè)務助力公司廣闊前景
“中國制造2025”是國家戰(zhàn)略，為制造業(yè)的生產(chǎn)帶來機遇。公司收購的鵬煜威結(jié)合自身技術(shù)實力，利用紅外、傳感、自動化等技術(shù)的提升改造，專注打造智能工廠的業(yè)務。公司管理層也看好智能制造的未來前景，于2017年4月7日設立了北京正業(yè)智造科技有限公司，以抓住智能裝備、智能化工廠的市場發(fā)展機遇，整體上，智能制造業(yè)務將助力公司的廣闊前景。
投資建議與評級：
公司從PCB 制造設備和材料領域橫向發(fā)展，通過一系列外延并購打造了3C 自動化設備領域的立體布局，公司積極布局高端的智能制造方向，開拓未來廣闊前景。我們預計公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為11 億元、17 億元和23 億元，每股收益分別為1.03 元、1.72 元和2.51 元，對應PE 分別為34X、20X 和14X，首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：
智能制造發(fā)展不達預期，子公司3C 自動化設備、液晶模組業(yè)務低于預期。
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