>> 華泰證券-長青股份(002391)吡蟲啉迎高景氣，麥草畏前景良好-170502
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曦 |
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公司在環(huán)保方面持續(xù)投入，技術(shù)水平和規(guī)范性處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
長單因素消除，吡蟲啉高景氣有望逐步體現(xiàn)
去年9 月以來，吡蟲啉主要中間體2-氯-5-氯甲基吡啶（CCMP）和咪唑烷價格漲幅分別達(dá)86%/74%，相應(yīng)推動吡蟲啉原藥價格大幅上漲，目前華東地區(qū)95%原藥價格由9.5 萬元/噸上漲至16.5 萬元/噸，同類產(chǎn)品啶蟲脒漲幅也較為可觀；公司目前吡蟲啉/啶蟲脒產(chǎn)能分別為3000/1000 噸，且外購雙環(huán)戊二烯生產(chǎn)CCMP，我們預(yù)計自2017Q2 開始，伴隨長單定價周期滯后的影響逐步消除，該業(yè)務(wù)高景氣有望逐步體現(xiàn)。
麥草畏銷售情況良好，將受益于轉(zhuǎn)基因市場需求
麥草畏經(jīng)歷去年價格持續(xù)下跌之后，目前95%原藥價格穩(wěn)定在10.5 萬元/噸，公司具備5000 噸產(chǎn)能，目前銷售情況良好；后續(xù)伴隨孟山都公司轉(zhuǎn)基因作物的推廣及相關(guān)制劑上市，麥草畏需求有望持續(xù)增長，公司產(chǎn)品獲得海外客戶認(rèn)可，能應(yīng)用于相關(guān)轉(zhuǎn)基因作物，受益程度較高，且公司后續(xù)規(guī)劃產(chǎn)能將是業(yè)績重要增量。
氟蟲腈等其他產(chǎn)品皆有不同程度改善
公司的其他主要產(chǎn)品中，氟蟲腈、氟磺胺草醚和異丙甲草胺價格也有不同程度的上漲，且銷量有所增加，總體勢頭良好；此外其他業(yè)務(wù)今年也有望改善。長期而言，公司南通基地仍具備較大發(fā)展空間，有利于公司持續(xù)承接海外產(chǎn)能。
步入新的上升周期，重申“增持”評級
長青股份是國內(nèi)農(nóng)藥原藥領(lǐng)先企業(yè)，受益于全球農(nóng)藥行業(yè)復(fù)蘇及環(huán)保導(dǎo)致的供給端收縮，吡蟲啉、氟蟲腈產(chǎn)品價格顯著上漲，伴隨長單定價周期滯后的影響逐步消除，公司相關(guān)業(yè)務(wù)的高景氣有望逐步體現(xiàn)，麥草畏銷售情況良好，有望受益于轉(zhuǎn)基因市場的增長，公司將步入新的上升周期，我們維持公司2017-2019 年EPS 分別為0.79/1.04/1.29 元的預(yù)測，重申“增持”評級。
風(fēng)險提示：環(huán)保風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險，產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。
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