>> 華安證券-金禾實(shí)業(yè)（002597）業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，符合預(yù)期-170502
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
宮模恒 |
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主要觀點(diǎn)：
業(yè)績穩(wěn)定增長可持續(xù)
公司17Q1業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長，主要由于食品添加劑產(chǎn)品和基礎(chǔ)化工產(chǎn)品價格較同期相比均有所增加，綜合毛利率持續(xù)上升，17Q1毛利率為30.98%，同比增加6.66個百分點(diǎn)。公司新建1500噸三氯蔗糖已建成投產(chǎn)，將于二季度貢獻(xiàn)業(yè)績，同時公司擬出售華爾泰55%的股權(quán)，約獲得8000萬元投資收益，預(yù)計將在二季度完成，帶動公司上半年業(yè)績持續(xù)向好。
甜味劑產(chǎn)品更加甜蜜
產(chǎn)能擴(kuò)張+供給改善，甜味劑產(chǎn)品受益于量價齊升。公司現(xiàn)有三氯蔗糖產(chǎn)能2000噸，新建1500產(chǎn)能已于17年4月建成投產(chǎn)，已有產(chǎn)品產(chǎn)出，市占率有望達(dá)到30%，目前三聚蔗糖價格在50萬元/噸左右，隨著新產(chǎn)能建成投產(chǎn)，業(yè)績貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提高。公司甲、乙基麥芽酚產(chǎn)能為4000噸，因競爭對手天利海發(fā)生安全事故，公司分別上調(diào)價格至15.5萬元/噸、15萬元/噸，漲幅約40%，市占率將提高至60%，對公司業(yè)績起到支撐作用。
一增一減，加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
公司擬在滁州市定遠(yuǎn)縣鹽化工業(yè)園設(shè)立安徽金益科技有限公司，主要從事食品添加劑、醫(yī)藥中間體等精細(xì)化工、生物科技領(lǐng)域內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的拓展，增強(qiáng)公司競爭力。同時公司擬出讓持有的控股子公司安徽華爾泰化工股份有限公司55%股權(quán)，減少基礎(chǔ)化工板塊的業(yè)務(wù)占比。一增一減，公司加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和升級。
盈利預(yù)測與估值
公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)啟動并進(jìn)，新產(chǎn)能逐步釋放，加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，我們對公司未來看好。預(yù)計2017-19年的EPS為1.39元、1.96元、2.06元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為14X、10X、9X。給予“買入”評級。
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