>> 信達(dá)證券-海倫哲（300201）業(yè)績?nèi)缙诟咴鲩L，期待公司進(jìn)一步外延式發(fā)展-170502
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，丁士濤 |
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點評：
受益于高空作業(yè)車斬獲大訂單，2016年業(yè)績激增。2016年全年，海倫哲實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的跨越式增長。收入增長的主要原因是公司高空作業(yè)車與電力保障車輛業(yè)務(wù)斬獲國家電網(wǎng)5.7億元大訂單，以上兩項業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)收入7.11億元，同比增長113.51%，高空作業(yè)車年銷量達(dá)1162臺，是行業(yè)第二名（杭州愛知）的近2.5倍。由于國家電網(wǎng)的智能電網(wǎng)改造工程尚未完成，2017年有望繼續(xù)大規(guī)模采購高空作業(yè)車輛，我們預(yù)計，2017年公司有望繼續(xù)獲得國家電網(wǎng)高空作業(yè)車與電力保障車輛大訂單，保障2017年業(yè)績。
已并購標(biāo)的運行良好，助力公司業(yè)績提升。海倫哲自上市以來，先后并購了格拉曼（消防車、軍品與消防機(jī)器人）、巨能偉業(yè)（LED智能電源）與連碩科技（3C自動化、機(jī)器人職業(yè)教育）。2016年，格拉曼消防機(jī)器人銷量大幅增長。巨能偉業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入2.17億元，同比增長43.71%，實現(xiàn)凈利潤2877萬元；2017年巨能偉業(yè)將探索新的LED顯示面板生產(chǎn)方式，公司LED智能電源業(yè)務(wù)有望保持高增長態(tài)勢。連碩科技2016年實現(xiàn)營業(yè)收入1.89億元，實現(xiàn)利潤3498萬元，遠(yuǎn)超2100萬元的業(yè)績承諾。此外，連碩科技租用的富士康-合勝勤的塘廈廠區(qū)已于2016年7月1日投入使用，有望提升其在智能制造設(shè)備領(lǐng)域的接單與生產(chǎn)能力，成為連碩科技未來業(yè)務(wù)增長的新渠道。值得關(guān)注的是，2016年9月底，格拉曼獲得陸軍裝備部2.17億元訂單，有望于2017年完成交付。
擬并購4家智能制造標(biāo)的，外延式發(fā)展值得期待。2017年2月3日，海倫哲停牌，擬收購廣東新宇智能裝備有限公司（鋰電池自動化）、蘇州鎰升機(jī)器人科技有限公司（工業(yè)機(jī)器人及相關(guān)配套）、深圳市誠億自動化科技有限公司（3C自動化設(shè)備）與深圳市達(dá)力旺達(dá)科技有限公司（鋰電池自動化）四家智能制造標(biāo)的?；谖覈S自動化改造浪潮的持續(xù)推進(jìn)與海倫哲歷史上成功整合3家已并購企業(yè)的良好經(jīng)驗，我們看好海倫哲的外延式發(fā)展。如果以上四家企業(yè)收購成功，海倫哲業(yè)績有望進(jìn)一步實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
盈利預(yù)測及評級：暫不考慮本次并購對公司業(yè)績的影響，我們預(yù)計海倫哲2017年至2019年的營業(yè)收入分別為18.93億元、21.62億元和25.79億元，歸屬母公司凈利潤分別為1.73億元，1.87億元和2.11億元，對應(yīng)EPS分別為0.17元/股、0.18元/股和0.20元/股。我們維持對海倫哲的“增持”評級。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，我國3C自動化進(jìn)展緩慢；高空作業(yè)車與電力保障車輛獲取訂單不及預(yù)期；外延式并購進(jìn)程不及預(yù)期；
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