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    2017Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.6 億元，同比下降0.64%；歸母凈利潤(rùn)3508萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.91%，EPS0.1。
    同時(shí)，公司公告預(yù)計(jì)2016 年1-6 月歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)6172.51 萬(wàn)元-8641.5 萬(wàn)元，同比增速為0-40%。
    投資要點(diǎn)
    2016 年收入穩(wěn)步提升。
    公司2016 年?duì)I業(yè)收入同比增速為18.65%。一方面，公司不斷加強(qiáng)銷(xiāo)售渠道建設(shè)，商超市場(chǎng)份額達(dá)到19%，另一方面，公司新建產(chǎn)能進(jìn)一步釋放。分區(qū)域?qū)κ杖氲呢暙I(xiàn)來(lái)看，華中和華東地區(qū)仍是收入占比最大的區(qū)域，占比分別達(dá)到33.48%和31.4%，其次是華南和西南，占比分別為15.75%和10.91%。從增速來(lái)看，華南和華東增速在23%左右，為最快；華中和西南也分別達(dá)到了18.15%和15.65%。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上調(diào)，管理效率明顯提升。
    2016 年公司銷(xiāo)售毛利率較上年同期提升0.41 個(gè)pct.至21.81%，主要是由于毛利率較高的強(qiáng)力面和營(yíng)養(yǎng)面銷(xiāo)售占比有小幅提升。
    銷(xiāo)售費(fèi)用率較上年同期提升2.11 個(gè)pct.至10.58%，主要是由于公司持續(xù)的渠道下沉增加了推廣費(fèi)用，但管理費(fèi)用率較上年同期下降1.8 個(gè)pct.至3.72%，以及財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.32 個(gè)pct.至0.05%，因此期間費(fèi)用率總體基本持平于上年，為14.35%。
    2017Q1 收入略有下降。
    2017Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.6 億元，同比下降0.64%，主要是由于上年四季度庫(kù)存消化的原因所致。銷(xiāo)售毛利率較上年基本持平，為22.32%。銷(xiāo)售費(fèi)用率較上年下降3 個(gè)pct.至9.35%；管理費(fèi)用率較上年提升1.78 個(gè)pct.至4.08%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率較上年同期提升0.47 個(gè)pct.至0.44%。期間費(fèi)用率總體為13.87%，較上年同期下降0.75 個(gè)pct.。銷(xiāo)售凈利率7.6%，較上年同期提升1.83 個(gè)pct.。
    產(chǎn)能釋放保障公司增長(zhǎng)。
    公司已完成“遂平7.5 萬(wàn)噸掛面生產(chǎn)線項(xiàng)目”、“延津年產(chǎn)10 萬(wàn)噸營(yíng)養(yǎng)掛面生產(chǎn)線項(xiàng)目”以及“武漢年產(chǎn)10 萬(wàn)噸面條生產(chǎn)線項(xiàng)目（一期）”建設(shè)，擴(kuò)充產(chǎn)能近20 萬(wàn)噸。隨著公司持續(xù)的渠道精耕和下沉，以及終端廣宣物料投放增強(qiáng)，公司品牌力得到提升，市場(chǎng)份額也將進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，新生產(chǎn)線將有助于提升公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升毛利率。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為26.27/31.60/37.35 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.73/2.11/2.60 億元，EPS 分別為0.51/0.63/0.77元。公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健，未來(lái)渠道深耕配合產(chǎn)能釋放，增長(zhǎng)可期。給予公司2018 年30-32XPE，6-12 個(gè)月合理區(qū)間18.9-20.16 元，上調(diào)評(píng)級(jí)至“推薦”。
    主要風(fēng)險(xiǎn)提示。
    食品安全風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能消化不及預(yù)期；原材料成本大幅上漲。