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考慮2016年黃金珠寶行業(yè)整體走弱拉低基數，下調公司2017-2018年EPS至0.35（-0.13）、0.44（-0.14）元，預計2019年EPS0.54元，維持目標價15元，"增持"評級。 
    受益高端消費回暖，主營穩(wěn)健增長，2017Q1高彈性顯現。公司2016年實現營收27.39億元，同比增長1.78%，凈利潤2.32億元，同比減少8.50%，扣非利潤同比增長8.65%，EPS0.28元，符合市場預期。分業(yè)務看，時尚珠寶首飾/皮具收入同比增長11.94%/6.25%；時尚珠寶、皮具占比進一步提升，整體毛利率提高0.97pct至37.88%；銷售/管理費用率同比提高0.74/0.31pct。2017年Q1珠寶行業(yè)回暖，公司收入、業(yè)績彈性顯現，營收和扣非凈利分別同比增長10.94%和23.76%，略超市場預期，時尚珠寶增速進一步提升。 
    多品牌布局穩(wěn)步前進，女性時尚消費圈協同效應可期。公司擬以不低于9.95元/股非公開發(fā)行股份，募集資金不超6億元，其中員工持股認購不超0.6億元，用于珠寶云平臺的創(chuàng)新營銷，項目已獲證監(jiān)會通過，靜待批文。同時，公司圍繞"她經濟"參股思妍麗和更美后，有望持續(xù)布局美容等時尚產業(yè)，女性時尚消費圈協同效應可期。 
    風險提示：線上競爭激烈導致虧損、經濟增速下滑等。