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公司2017Q1 共實(shí)現(xiàn)收入8.36 億元，同比增長10.94%，歸母凈利潤為9309 萬元，同比增長15.57%；扣非后凈利潤為8986 萬元，同比增長23.76%。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為1.66 億元，同比增長14.19%。一季報(bào)業(yè)績表現(xiàn)良好，符合此前預(yù)期。
    2016Q4 以來業(yè)績逐步向好，一季度表現(xiàn)亮眼
    分季度看，2016 年一、二、三季度、四季度及2017 年一季度單季度收入增速分別為0.5%、-2.5%、4.3%、5%、10.94%，2016Q4 以來公司業(yè)績逐步向好，2017Q1 業(yè)績表現(xiàn)亮眼。分產(chǎn)品看，2016 年公司時尚珠寶首飾實(shí)現(xiàn)收入16.96 億元，同比增長11.94%；傳統(tǒng)黃金首飾實(shí)現(xiàn)收入7.06 億元，同比下滑18.46%；皮具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.13 億元，同比增長6.25%。
    公司時尚珠寶首飾及皮具業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，隨著可選消費(fèi)逐步回暖，2016Q4以來公司黃金首飾業(yè)務(wù)也大幅好轉(zhuǎn)。2016 年公司網(wǎng)絡(luò)銷售收入3.88 億元，同比增長63.29%，占公司收入比14.17%，已經(jīng)成為公司重要收入來源。
    2017Q1 毛利率提升1.17 個百分點(diǎn)帶動歸母凈利率提升0.45 個百分點(diǎn)從毛利率角度看，2016 年公司毛利率為37.88%，高毛利率的時尚珠寶首飾及皮具收入占比的提升帶動公司綜合毛利率同比提升0.97 個百分點(diǎn)；2017Q1 毛利率為39.4%，同比提升1.17 個百分點(diǎn)，公司毛利率進(jìn)一步提升。從費(fèi)用率角度看，2017Q1 公司銷售費(fèi)用率為20.39%，同比減少0.89個百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為3.43%，同比增加0.98 個百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.05%，同比提升0.54 個百分點(diǎn)。管理費(fèi)用的增長主要是人工費(fèi)用增加、新增辦公場地和經(jīng)營場地帶來的租金增加所致。2017Q1 公司毛利率的提升帶動公司歸母凈利率同比提升0.45 個百分點(diǎn)。
    投資建議
    預(yù)計(jì)2017-2019 年公司收入分別為30.29 億元、33.47 億元、37.32 億元，分別同比增長10.6%、10.5%、11.5%，凈利潤分別為2.73 億元、3.28 億元、3.93 億元，分別同比增長16.99%、20.12%、19.82%。公司堅(jiān)持?內(nèi)生與外延并重?、?‘產(chǎn)業(yè)+資本’雙輪驅(qū)動?，圍繞珠寶、女包等基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，制定了多品牌、多品類的時尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)發(fā)展目標(biāo)，圍繞中產(chǎn)階層女性消費(fèi)者打造時尚生態(tài)圈，同時又受讓高端連鎖美容企業(yè)?思妍麗?及領(lǐng)先的醫(yī)療美容、健康服務(wù)平臺?更美?，搶灘美容服務(wù)，時尚生活圈進(jìn)一步完善，維持公司?買入?評級，建議投資者積極關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：并購整合風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)療美容、生活美容安全事故風(fēng)險(xiǎn)，黃金消費(fèi)景氣度下行。