>> 東北證券-中國電建（601669）傾心打造全產(chǎn)業(yè)鏈促穩(wěn)健增長-150505
| 上傳日期： |
2017/5/5 |
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作者： |
王小勇 |
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全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢凸顯，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢持續(xù)鞏固。充分發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，承接項目成本低，競標能力強。水利電力新簽合同1765 億元(+14.54%)，白鶴灘、雙江口等重點水利工程全部中標。穩(wěn)步推進清潔能源電力投資業(yè)務(wù)，清潔能源占比85.4%。
PPP 業(yè)務(wù)模式把控能力日趨增強，基建業(yè)務(wù)快速拓展。重視PPP 的退出機制，嚴控PPP 資金流動性風(fēng)險。中標北京至張家口鐵路JZSG-8標段、杭州大江東產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)基礎(chǔ)設(shè)計等39 個PPP 項目，中標總金額1982.7 億元。新簽PPP 項目合同27 個，合同金額880 億元。
緊抓市場機遇，加速開拓水環(huán)境治理市場。以茅洲河流域光明新區(qū)綜合整治工程為標桿項目，作為發(fā)起人成立“水環(huán)境治理產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟”，搶先一步制定行業(yè)標準，占領(lǐng)市場話語權(quán)。堅持水處理技術(shù)的原創(chuàng)性研究。水環(huán)境治理與修復(fù)新簽合同162 億元(+358.62%)，實現(xiàn)收入26 億元(+54.90%)。
把握“一帶一路”戰(zhàn)略機遇，打造國際業(yè)務(wù)核心競爭力。組建中國電建集團國際工程有限公司，打造遍布全球的營銷網(wǎng)絡(luò)。成功建造移交埃塞俄比亞阿達瑪二期風(fēng)電項目、厄瓜多爾辛克雷水電站等重點項目，在境外樹立起“中國標準”。境外新簽合同1177.73 億元(+18.11%)，“一帶一路”沿線國家新簽合同636.14 億元(+21.65%)。
有效落實產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略，大力推進資本布局。成立基金公司并完成上市后首次非公開增發(fā)，為公司業(yè)務(wù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供較強的金融支撐。隨著國企改革資金的入股，將加速公司國企混改進程。
財務(wù)預(yù)測與估值：預(yù)計公司2017~2019 年的EPS 分別為0.56、0.63、0.68 元。當前股價對應(yīng)2017 年的PE 為16 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：毛利率持續(xù)下滑，國外投資政策風(fēng)險，水業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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