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    布局東北潛力增長區(qū)，打開新成長空間。目前公司業(yè)務(wù)主要集中在華中和華東地區(qū)，東北地區(qū)相對薄弱。近年來，環(huán)保禁養(yǎng)一定程度上壓制了規(guī)模化養(yǎng)殖戶的擴(kuò)張步伐，國家積極引導(dǎo)生豬養(yǎng)殖向環(huán)境容量大和原材料主產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移。公司適時(shí)加碼東北區(qū)域，符合國家規(guī)劃和行業(yè)趨勢，有望打開新的成長空間。此外，公司成本控制能力一流，在原材料主產(chǎn)區(qū)的東北布局，盈利能力有望進(jìn)一步提升。
    降低債務(wù)杠桿，為后續(xù)高速擴(kuò)張蓄力。最近兩年公司體量實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展，但高增長帶來了資產(chǎn)負(fù)債率的持續(xù)攀升，2017Q1 公司資產(chǎn)負(fù)債率57%，行業(yè)平均僅38%，一定程度上制約了公司的擴(kuò)張節(jié)奏。當(dāng)前融資渠道的縮窄削弱了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，此次非公開發(fā)行將優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，為后續(xù)產(chǎn)能高速擴(kuò)張蓄力。
    投資建議：公司處于快速擴(kuò)張期，成本控制能力屬于頂尖水平，是養(yǎng)豬板塊最優(yōu)秀的投資標(biāo)的。此次非公開發(fā)行將進(jìn)一步擺脫資金禁錮，布局潛力區(qū)域有望打開新空間。預(yù)計(jì)17-19 年凈利潤億30.1 億、25.5 億、38.5 億，對應(yīng)PE10 倍、12 倍、8 倍，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病因素；豬價(jià)波動大。