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原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致毛利率同比下滑。凈利率提升，主要原因：收入大幅增長(zhǎng)，由于規(guī)模效應(yīng)，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比下滑0.4pct、管理費(fèi)用率同比下滑1.6pct。
    公司預(yù)告2017 年1-6 月歸母凈利的區(qū)間為4.8~6.0 億元，同比增長(zhǎng)20%~50%。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線(xiàn)的數(shù)據(jù)，2017 年1-3 月空調(diào)行業(yè)內(nèi)銷(xiāo)、外銷(xiāo)累計(jì)量分別為1714、1789 萬(wàn)臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)62%、13%，我們認(rèn)為2017Q2補(bǔ)庫(kù)存周期將持續(xù)，公司業(yè)績(jī)將保持良好增長(zhǎng)。
    新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好，有望為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)
    公司主導(dǎo)產(chǎn)品四通閥、電子膨脹閥、截止閥的市場(chǎng)份額持續(xù)上升，全球第一的行業(yè)地位穩(wěn)固，同時(shí)新興業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭良好：1）隨著國(guó)內(nèi)洗碗機(jī)市場(chǎng)的爆發(fā)，亞威科業(yè)務(wù)潛力大；2）微通道換熱器優(yōu)勢(shì)明顯，有望逐步替代傳統(tǒng)換熱器，市場(chǎng)空間廣闊。3）2017 年4 月，公司公告集團(tuán)的三花汽零資產(chǎn)擬注入上市公司，該業(yè)務(wù)與公司制冷業(yè)務(wù)協(xié)同性高，三花汽零作為特斯拉的一級(jí)供應(yīng)商，隨著特斯拉Model3 的量產(chǎn)，有望為公司帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    我們預(yù)計(jì)2017-19 年凈利潤(rùn)為10.6、12.7、14.0 億元，同比增長(zhǎng)24%、19%、11%，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    空調(diào)行業(yè)景氣度下降；原材料價(jià)格上升。