>> 中泰證券-天士力（600535）中藥：攜手法國Pharnext公司，創(chuàng)新藥布局再下一城-170509
| 上傳日期： |
2017/5/10 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
江琦 |
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各方同意將 Pharnext 目前正在研發(fā)的PXT3003藥物在大中華區(qū)域內(nèi)的臨床實驗、產(chǎn)品上市、制造以及銷售的權利一次性（200 萬歐元）轉(zhuǎn)讓給合營公司。
攜手Pharnext，創(chuàng)新藥布局再下一城。公司通過戰(zhàn)略投資，與Pharnext 深度合作，并將在天津成立由天士力控股的合資公司，推進包括PXT3003 在內(nèi)的創(chuàng)新藥研發(fā)。
1. 天士力控股的合營公司將獲得PXT3003 在大中華區(qū)域的權益。PXT3003的順利推進，將增強公司在孤兒藥治療領域及神經(jīng)退行性疾病治療領域的布局。Pharnext 致力于協(xié)同增效的復方藥物開發(fā)，專注于神經(jīng)性疾病的孤兒藥和常見藥物，包括腓骨肌萎縮癥、阿爾茲海默癥、帕金森癥以及肌萎縮性脊髓側(cè)索硬化等。Pharnext 有兩個組合藥物進入臨床階段：(1)PXT3003 治療CMT1A，(2)PXT864 治療AD；以及多個臨床前研究項目。其中，Pharnext獨家專利組合藥物PXT3003 經(jīng)歐美II 期臨床驗證對于治療CMT1A 有較好的療效，目前正在進行全球同步III 期臨床研發(fā)。
2. Pharnext 基于疾病大數(shù)據(jù)與專家系統(tǒng)相結(jié)合的生物網(wǎng)絡藥理的創(chuàng)新組合藥物快速篩選技術具有國際領先水平，將有效提升天士力在組合藥物的創(chuàng)新研發(fā)能力及豐富生物醫(yī)藥產(chǎn)品線。合營公司組建后，將繼續(xù)依托天士力現(xiàn)有生物醫(yī)藥研發(fā)平臺、天然植物藥的組分數(shù)據(jù)庫、中國市場的優(yōu)勢以及Pharnext在組合藥物研發(fā)方面的技術優(yōu)勢達到雙方優(yōu)勢互補，構建更多疾病生物網(wǎng)絡藥理模型用于組合藥物開發(fā)，同時推進作用機制清晰的現(xiàn)代復方中藥研發(fā)。
盈利預測與投資建議：我們維持判斷公司2017 年進入新的快速增長期，看好FDA 三期數(shù)據(jù)將帶來公司轉(zhuǎn)折向上。我們預計公司2017-2019 年收入分別為160.65 億、185.87 億、211.48 億，同比分別增長15.2%、15.7%、13.78%；凈利潤分別為14.97 億、18.7 億、23.48 億，同比分別增長27.22%、24.96%、25.54%。維持“買入”評級。
風險提示事件：復方丹參滴丸后續(xù)FDA 審批風險；藥品降價的風險。
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