>> 海通證券-激智科技(300566)光學(xué)膜國內(nèi)領(lǐng)先 量子點膜量產(chǎn)銷售有望搶占高端面板制高點-170509
| 上傳日期： |
2017/5/10 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
劉威，陳平 |
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目前擴散膜及反射膜產(chǎn)能達5000 萬平方米，增亮膜自2013 年10 月開始量產(chǎn)，2015 年進入快速釋放階段，募投增亮膜建設(shè)項目預(yù)計2017 年底全部達產(chǎn)，增亮膜產(chǎn)能將達到3000 萬平方米，將有效緩解增亮膜產(chǎn)能瓶頸。根據(jù)公司一季報顯示，凈利潤1118.19 萬元，較上年同期增長37.09%，主要由于1-3 月增亮膜產(chǎn)品銷售量515 萬平米，較2016 年同期增長88.64%所致。隨著募投項目產(chǎn)能不斷釋放，增亮膜將成為公司收入重要增長點。
公司與Nanosys 簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,切入量子點膜領(lǐng)域搶占高端面板制高點。量子點顯示由于亮度高、色域廣、色彩鮮亮、壽命更久等特點，將成為大尺寸面板的發(fā)展趨勢。 根據(jù)NPD Display Search 預(yù)測，量子點電視在中國市場的年增長率將達到100%，有望從2016 年的60 萬臺增長到2017 年的120 萬臺，同時全球范圍內(nèi)也會從300 萬臺增加到600 萬臺。目前量子點材料的公司包括美國的Nanosys、QD Vision 和英國Nanoco。Nanosys 成立于 2001 年，總部設(shè)在加州硅谷，商業(yè)化最為成熟，目前擁有世界最大的量子點納米材料生產(chǎn)企業(yè)，年產(chǎn)能超過 25 噸。此次公司與nanosys 合作，有望引進nanosys 技術(shù)，搶占量子點膜發(fā)展先機。同時公司與下游廠家微鯨簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，有利于量子點技術(shù)的協(xié)同發(fā)展。
光學(xué)膜新品持續(xù)開發(fā)，公司發(fā)展勢頭強勁。公司基于涂布、復(fù)合、配方的基礎(chǔ)上，不斷開發(fā)新產(chǎn)品，包括復(fù)合膜（DOP、POP 等）、白反射膜、銀反射膜、 3D 顯示用薄膜、防藍光膜、保護膜、手機硬化膜等, 其中銀反射膜取得突破性進展， DOP 復(fù)合膜及3D 顯示用薄膜均實現(xiàn)了量產(chǎn)銷售，未來發(fā)展前景廣闊。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2017-2019 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為 1.00、1.38 和1.48 億元，對應(yīng)EPS 分別為1.21、1.66 及1.79 元/股。相關(guān)可比公司 17 年 PE 在 29X -77X 之間，按照公司 17 年 55 倍 PE，對應(yīng)目標價 66.55 元，給予增持評級。
風險提示：量子點技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；光學(xué)膜行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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