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公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，主要股東九芝堂集團(tuán)和涌金投資均為民營(yíng)企業(yè)，具有良好的市場(chǎng)化機(jī)制和執(zhí)行有效的激勵(lì)機(jī)制，能較好地適應(yīng)證券行業(yè)創(chuàng)新環(huán)境。此次大股東增持彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
    非公開(kāi)發(fā)行方案獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文，資金到位后將打開(kāi)業(yè)務(wù)空間3 月14 日公司公告非公開(kāi)發(fā)行方案獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文，核準(zhǔn)公司非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3.36 億股，發(fā)行價(jià)不低于14.3 元/股，募集資金不超過(guò)48 億元。其中公司控股股東（包括直接及間接控股股東）鎖定期5 年；持股5%以上股東鎖定期3 年，持股5%以下股東鎖定期1 年。5 月8 日公司定增底價(jià)較3 月14 日收盤價(jià)倒掛19%。2017 年1 季度末公司凈資產(chǎn)178 億元，此次募資完成后預(yù)計(jì)凈資本將達(dá)226 億元，將進(jìn)一步提升公司資本實(shí)力，全面提升競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，打開(kāi)各項(xiàng)業(yè)務(wù)空間。
    2017 年1 季度投行業(yè)績(jī)亮眼，4 月業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)
    2017 年1 季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.85 億元，同比下降10%；營(yíng)業(yè)收入10.4 億元，同比下降6%；EPS 為0.09 元?？傎Y產(chǎn)436 億元，歸母凈資產(chǎn)178 億元，同比增長(zhǎng)2%。投行業(yè)績(jī)大幅提升，資本中介業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。經(jīng)紀(jì)、投行、資管、資本中介、自營(yíng)分別實(shí)現(xiàn)凈收入2.9億元、3.7 億元、0.4 億元、1.9 億元和0.64 億元，同比分別-35%、+55%、-16%、+24%、-52%。4 月份行業(yè)受監(jiān)管收緊、市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大回落，上市券商凈利潤(rùn)環(huán)比下滑64%。國(guó)金證券4 月凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，單月凈利潤(rùn)1 億元，環(huán)比+6%。
    業(yè)務(wù)特色鮮明，投行在審項(xiàng)目數(shù)量居前，全年業(yè)績(jī)有望改善
    公司投行項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，截至5 月8 日投行IPO 項(xiàng)目?jī)?chǔ)備（已受理、已反饋、已預(yù)披露更新、輔導(dǎo)備案登記）88 家，排名行業(yè)第六。公司業(yè)務(wù)特色鮮明，較早布局互聯(lián)網(wǎng)金融以實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率穩(wěn)步提升，2016 年為0.67%。資本中介業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，預(yù)計(jì)隨著定增資金到位，業(yè)務(wù)成本端將得到改善。預(yù)計(jì)隨著投行業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不斷釋放，以及各項(xiàng)業(yè)務(wù)改革轉(zhuǎn)型力度加大，全年業(yè)績(jī)有望改善。
    民營(yíng)股東增添活力，資本實(shí)力擴(kuò)充大幅打開(kāi)業(yè)務(wù)空間
    公司民營(yíng)基因有望打造良好的市場(chǎng)化機(jī)制和執(zhí)行有效的激勵(lì)機(jī)制，此次定增資本金到位后將大幅提升資本實(shí)力，打開(kāi)各項(xiàng)業(yè)務(wù)空間。且受益于投行業(yè)務(wù)發(fā)力，全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較好改善。根據(jù)公司一季度業(yè)績(jī)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017-19 年EPS 為0.45 元、0.54 元和0.62 元，對(duì)應(yīng)PE 為26倍、21 倍和19 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，定增項(xiàng)目推進(jìn)不如預(yù)期。