>> 財通證券-萬東醫(yī)療(600055)穩(wěn)健增長,毛利率提升,設(shè)備服務(wù)齊頭并進(jìn)-170416
| 上傳日期： |
2017/5/11 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
沈瑞 |
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此報告為加密報告 |
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16年DR銷量較上年增長3%，核磁較上年增長27%。去年收入增速低于預(yù)期，主要是由于幾個銷售子公司退出以及年底交貨受了影響。公司產(chǎn)品的全面數(shù)字化升級，規(guī)模的增加也有利于毛利率提高，預(yù)計17年毛利率可以繼續(xù)提高3-5個百分點(diǎn)。
公司銷售費(fèi)用率提升主要是由于對銷售團(tuán)隊的激勵更加到位。目前公司的DR用戶主要是基層醫(yī)院，三級醫(yī)院較少，準(zhǔn)備逐步往二級醫(yī)院拓展。長期的需求驅(qū)動主要是政府財政對醫(yī)院的支持和技術(shù)的更新，短期這些因素影響不大。
第三方影像業(yè)務(wù)作為新的增長點(diǎn)，加快全國布局
第三方影像這塊每天3000張，一年110萬張，今年預(yù)計提高到每天5000張，年約170萬張。萬里云閱片業(yè)務(wù)的布局目前約10個點(diǎn)，主要在北京、鄭州、武漢、成都、西安等地，每天有幾十個看片大夫提供讀片服務(wù)。供片的醫(yī)院有1000家左右，以核磁和磁共振為主。重病大病的提前檢測有很大的價值，也是這塊業(yè)務(wù)的價值。
公司研發(fā)方向側(cè)重移動化
未來新品研發(fā)主要側(cè)重于移動磁共振、移動CT等移動型、車載型未來技術(shù)儲備。今年除了CT，其他還拿不到注冊證。今年年底明年年初移動CR，移動DR注冊證應(yīng)該能拿到。主要適合內(nèi)蒙、部隊、礦山使用。
公司發(fā)展戰(zhàn)略保DR保永磁，爭移動爭超導(dǎo)，拓CT拓服務(wù)繼續(xù)強(qiáng)化DR、永磁MRI的市場領(lǐng)導(dǎo)地位，在DSA、數(shù)字乳腺、移動式X射線機(jī)、移動體檢車、超導(dǎo)MRI領(lǐng)域成為有力的競爭者；積極開拓X-CT業(yè)務(wù)。加快遠(yuǎn)程診斷中心建設(shè)，積極推進(jìn)第三方影像中心。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2017～2019年EPS分別為0.31元、0.37元、0.44元，對應(yīng)PE分別為58.1倍、48.6倍、41.4倍。給予公司“增持”評級。
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