>> 東興證券-東方電熱（300217）深度報告：切入高成長新領域，迎來業(yè)績全面復蘇-170511
| 上傳日期： |
2017/5/12 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木 |
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目前江蘇九天全力推進項目建設，在擴大電池鋼產(chǎn)能的同時，打通電池鋼殼從材料到壓延、電鍍和沖制等環(huán)節(jié)，成為國內唯一實現(xiàn)電池鋼殼上下游全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)，進一步增強公司盈利能力，并有效規(guī)避下游客戶賬款回收風險。
多晶硅擴產(chǎn)潮延續(xù)，還原爐等設備顯著回暖。公司是多晶硅冷氫化電加熱器最具實力供應商，并在高附加值的 CVD 還原爐領域嶄露頭角。隨著國內多晶硅行業(yè)產(chǎn)能西遷和大規(guī)模擴產(chǎn)，下游多晶硅設備需求顯著回暖，公司今年來陸續(xù)獲得還原爐和電加熱器大單，為工業(yè)領域利潤回升打下基礎。
傳統(tǒng)制冷電加熱器迎來補庫存高峰，電加熱器新品依舊藍海。目前空調行業(yè)迎來消費升級和補庫存高峰，公司作為國內空調電加熱器龍頭，為美的、格力、海爾主力供應商，將迎來恢復性顯著增長。同時，公司大力布局的電動汽車PTC、小家電和軌道列車電加熱器等新產(chǎn)品毛利率較高，業(yè)績增長明顯，業(yè)務占比不斷提升，加碼民用電加熱器業(yè)務持續(xù)回暖。
海上油服空間巨大，油價企穩(wěn)拉動海工裝備需求復蘇。加大我國海上油氣開采力度可解決油氣資源對外依存度過高和陸上油氣日漸枯竭問題，在油價企穩(wěn)的背景下海上油服裝備迎來發(fā)展轉機。公司作為具備豐富海上油氣項目經(jīng)驗的油氣處理系統(tǒng)綜合供應商，將直接受益于中海油等企業(yè)資本開支回升，迎來行業(yè)上升拐點。
盈利預測及投資評級：我們預計公司2017-2019 年營業(yè)收入分別為20.1億元、30.0 億元和39.5 億元，歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.3 億元、2.3 億元和2.9 億元，EPS 分別為0.10 元、0.18 元和0.23 元，對應PE分別為32.7、18.9 和15.0 倍，上調公司至“強烈推薦”評級。
風險提示：東方九天建設進度不達預期，多晶硅企業(yè)設備需求延續(xù)性低于預期，空調市場需求飽和，石油價格持續(xù)低位運行。
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