>> 廣發(fā)證券-國藥股份（600511）標的資產(chǎn)完成交割，重大資產(chǎn)重組穩(wěn)步進行-170512
| 上傳日期： |
2017/5/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮，馮鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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在工商變更的過程中，華鴻和天星普信涉及到日本股東，需要變更法人代表和董事，手續(xù)較多，目前資產(chǎn)交割完成，標志著程序復(fù)雜的關(guān)鍵階段已經(jīng)完成。標的資產(chǎn)工商變更完之后，還將進行整個重組的股權(quán)變更，主要是向國藥控股等機構(gòu)發(fā)行股份和相關(guān)登記結(jié)算事宜。
結(jié)合此前年報公司自身披露，我們預(yù)計國藥股份的重大資產(chǎn)重組項目在經(jīng)過一年多緊張高效的推進工作之后，大概在2017 年二季度完成。
公司資產(chǎn)重組后業(yè)績有望大幅增厚，打開未來發(fā)展空間結(jié)合公司公告披露，完成資產(chǎn)交割后，公司正式擁有四家北京優(yōu)質(zhì)商業(yè)公司的資產(chǎn)，公司在北京地區(qū)醫(yī)藥商業(yè)的實力大大增強，在北京地區(qū)商業(yè)收入約300 億元，市占率為17%，位居第一名，同時考慮到北京兩票制在二季度已經(jīng)開始推行，參照全國已經(jīng)執(zhí)行兩票制的省級商業(yè)龍頭的情況，我們認為未來國藥股份在北京地區(qū)的市占率會不斷提高。
公司資產(chǎn)重組后業(yè)績有望大幅增厚，按照四家商業(yè)公司的業(yè)績承諾，我們預(yù)計重組后國藥股份的EPS 有望增厚20%以上，其次，資產(chǎn)重組之后，上市公司融資平臺功能全面打開，為公司未來整合與創(chuàng)新發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)，公司未來在全國精麻藥產(chǎn)業(yè)鏈、口腔全產(chǎn)業(yè)鏈和北京地區(qū)商業(yè)整合的步伐會加快。
盈利預(yù)測與投資評級
我們預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為1.30 元/1.50/1.70 元，對應(yīng)PE 分別為27/23/21 倍，重組后備考EPS 為1.65 元/1.82 元/2.00 元，對應(yīng)PE 分別為21/19/18 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
工業(yè)板塊持續(xù)低迷；資產(chǎn)重組進度低于預(yù)期；并購?fù)卣沟陀陬A(yù)期。
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