>> 中投證券-麗珠集團（000513）潛力品種持續(xù)放量，長期發(fā)展勢頭強勁-170515
| 上傳日期： |
2017/5/15 |
大?。?/td>
| 578KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張鐳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告期間，艾普拉唑腸溶片收入保持約50%的高速增長，鼠神經(jīng)生長因子收入增速在40%以上。輔助生殖產(chǎn)品線整體增速約為19%，其中尿促卵泡素、尿促性素以及絨促性素收入因基數(shù)較大，增速為個位數(shù)，醋酸亮丙瑞林微球收入增速超過50%。
參芪扶正增速平穩(wěn)。2017年一季度，參芪扶正注射液銷售收入增速平穩(wěn)，為4%，主要系部分省份執(zhí)行了最低中標(biāo)價所致。我們認為，該品種研發(fā)基礎(chǔ)強、性價比高、用藥安全性高，預(yù)計全年增速將穩(wěn)定在5%左右。 原料藥業(yè)務(wù)整合顯效。近年來，公司原料藥事業(yè)部充分利用閑置產(chǎn)能，降低成本，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高高毛利品種的銷售占比，同時積極推進原料藥規(guī)范市場的認證工作。目前該板塊仍處于戰(zhàn)略調(diào)整階段，2017年一季度業(yè)績亮眼，預(yù)計該業(yè)務(wù)全年有望貢獻一定業(yè)績彈性。 土地轉(zhuǎn)讓獲益頗豐，助力內(nèi)生外延長期發(fā)展。根據(jù)最新公告，截至2017年5月5日，公司與麗珠制藥廠共收到維創(chuàng)財富股權(quán)轉(zhuǎn)讓款40.80億元，以及維創(chuàng)財富代維星實業(yè)償還債務(wù)0.22億元，加上之前收到的4億元，目前收到款項合計45.02億元。預(yù)計此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后將增加公司歸母凈利潤約34.55億元，主要用于改善公司財務(wù)狀況、自身產(chǎn)品研發(fā)，以及外延并購。外延并購方面，公司將專注于符合公司特色的專科藥物和精準(zhǔn)醫(yī)療的長期發(fā)展戰(zhàn)略。
投資建議：在不考慮外延并購的情況下，我們預(yù)測17/18/19年的EPS分別為2.20/2.69/3.24元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為27.45/22.48/18.69倍，給予2017年31倍PE，對應(yīng)股價為68.20，給予強烈推薦評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)審批風(fēng)險、行業(yè)政策風(fēng)險
|
|
