>> 廣發(fā)證券-麗珠集團（000513 &1513.HK）扣非凈利高增長，核心品種增長穩(wěn)健-170429
| 上傳日期： |
2017/4/29 |
大小： |
579KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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生殖管線整體收入增速約20%，其中亮丙瑞林微球收入增速在40%以上，尿促卵泡素由于去年一季度高基數(shù)，所以增長有限。原料藥業(yè)務(wù)今年利潤增速有望達到20%-30%，主要由于前年開始公司對原料藥業(yè)務(wù)進行了整合，主要產(chǎn)品訂單穩(wěn)定，高毛利產(chǎn)品增長較快。
轉(zhuǎn)讓土地資產(chǎn)獲得大量現(xiàn)金，公司內(nèi)生外延節(jié)奏有望提速公司近期與維創(chuàng)財富簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將珠海維星實業(yè)有限公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給維創(chuàng)財富，維星實業(yè)有限公司即原珠海麗珠醫(yī)藥工業(yè)有限公司，享有原香洲區(qū)土地改造項目的所有權(quán)益。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，維創(chuàng)財富須支付總價人民幣45.52 億元，轉(zhuǎn)讓后扣除相關(guān)稅務(wù)后公司獲得凈利潤約34.55 億元。有充足現(xiàn)金支持，公司的內(nèi)生外延節(jié)奏有望提速。
盈利預(yù)測與投資評級
我們預(yù)計17-19 年公司EPS 分別為2.24/2.76/3.37 元，當前A 股股價對應(yīng)的PE 為27/22/18 倍，維持“買入”評級。按照當前匯率，4 月28 日H 股收盤價格對應(yīng)的PE 為19/16/13 倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
招標降價的壓力；地方醫(yī)保調(diào)整的不確定性；港幣匯率波動的影響。
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