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    事件：公司擬作價(jià)45 億元向維創(chuàng)財(cái)富（國維財(cái)富投資集團(tuán)下屬子公司）轉(zhuǎn)讓下屬公司珠海維星實(shí)業(yè)100%股權(quán)，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)施完成后維星實(shí)業(yè)將申報(bào)成為老廠區(qū)改造項(xiàng)目的實(shí)施主體，公司老廠區(qū)改造項(xiàng)目順利完成轉(zhuǎn)讓。公司股票將于4 月20 日復(fù)牌。
    土地轉(zhuǎn)讓貢獻(xiàn)大量現(xiàn)金，確定性增長帶來安全邊際。公司目前市值250 億左右，減去45 億現(xiàn)金后市值205 億，17 年預(yù)計(jì)18%凈利潤增速，17 年P(guān)E 僅22 倍，是當(dāng)前市場上安全邊際高，業(yè)績?cè)鲩L確定的稀缺標(biāo)的。
    一季報(bào)預(yù)告靚麗，業(yè)績?cè)鲩L確定性高。公司17 年一季報(bào)預(yù)告歸母凈利潤同比增速為17%-25%，扣非歸母凈利潤增速23%-33%，基本符合我們的一季報(bào)前瞻和16Q4 控貨的判斷。核心品種參芪扶正注射液在國家醫(yī)保目錄中的新增限制在地方上的執(zhí)行程度還有待觀察，憑借公司強(qiáng)大的營銷和公關(guān)能力，預(yù)計(jì)未來能保持5%-9%的增長；亮丙瑞林微球和尿促卵泡素受益良好競爭格局，預(yù)計(jì)性激素類藥物仍能保持30%左右的增速；1.1 類新藥艾普拉唑腸溶片新進(jìn)國家醫(yī)保，放量在即，預(yù)計(jì)能保持50%以上的增速；鼠神經(jīng)生長因子作為市場后進(jìn)入者，繼續(xù)通過各省招標(biāo)搶奪市場，預(yù)計(jì)維持30%以上的增速。
    充沛現(xiàn)金提升外延預(yù)期。公司近年來積極布局單抗、液體活檢和基因檢測領(lǐng)域，勾勒精準(zhǔn)醫(yī)療大藍(lán)圖。充沛的現(xiàn)金使得公司在該領(lǐng)域的布局有更豐富的選擇，期待公司在精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域外延發(fā)展的提速和自身估值的提升。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：不計(jì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益，預(yù)計(jì)公司17-19 年凈利潤增速18%、15%和12%，對(duì)應(yīng)EPS 2.17 元、2.50 元和2.79 元。我們認(rèn)為公司是當(dāng)前市場上稀缺的確定性增長和高安全邊際標(biāo)的，外延預(yù)期增強(qiáng)，維持“強(qiáng)烈推薦-A” 評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；地方藥品限制政策超預(yù)期。