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    1）增資擴股：萬達院線擬對博納影業(yè)投入 3 億元人民幣，本次增資后，萬達院線持股博納影業(yè) 1.875%（博納影業(yè)最新估值 160 億人民幣），通過股權滲透，雙方構建緊密合作基礎。
    2）院線加盟：約定博納影業(yè)之后新增影院加盟萬達院線，已開業(yè)影院前序加盟期滿后加盟萬達院線。2017 年 3 月底，博納影業(yè)旗下運營的自營影院達到 39 家，另有 2 家計劃于 2017 年 6 月開業(yè)，41 家共計銀幕 338 張。博納影業(yè)今年 2 月已與 IMAX 公司簽訂重大合作協議，成為 IMAX 在中國市場前五大院線合作伙伴之一，未來將助力萬達的 IMAX 加盟影院數量。萬達院線截至 2017 年 4 月底影院數量已達 416 家，3,654 塊銀幕，年內已凈增 15 家影院，全年計劃凈增 100-120家（包括自建和收購），未來 2-3 年我們估計將保持該增量。
    3）廣告合作：博納影業(yè)交由萬達院線或萬達傳媒代理影院映前廣告。新建博納影院的映前廣告直接由萬達傳媒代理，已開業(yè)影院在原合同期滿后由萬達傳媒代理。廣告收入和業(yè)績的持續(xù)增長將是萬達未來非票房業(yè)務中的重要推力，此次與博納影業(yè)合作無疑聚攏了優(yōu)質廣告資源，將進一步擴大萬達映前廣告市場份額。 4）影片投資：互相開放未來擬主控投拍的影片單片，相互參投對方主控投拍的電影。強強資源聯合，為萬達院線今后能參與優(yōu)質影片的制作提供了一定保障。
    公司擬更名萬達電影，未來往上游內容方面的延伸可期，此次合作無疑助力未來發(fā)展。博納影業(yè)近 2 年出品的《湄公河行動》、《拆彈專家》、《智取威虎山》等佳作連連，今年還將拍攝制作《建軍大業(yè)》等。
    2、盈利預測及投資建議
    我們預期萬達院線未來非票房收入持續(xù)高增長，2016 該業(yè)務收入同比增 101%，占營收比例 34%。公司加快影城擴展速度，已收購的整合效果良好?！皶T+”戰(zhàn)略取得實效，2016 年公司會員數破 8000 萬，圍繞“會員+”戰(zhàn)略，布局娛樂場景，構建多屏互動、影游聯動的營銷平臺，搭建游戲線下分發(fā)平臺等。且集團在文化娛樂板塊布局領先，形成了內容制作、發(fā)行、放映到影院營銷、衍生品等全產業(yè)鏈的大型娛樂集團。公司是國內院線龍頭企業(yè)，我們預計其 2017/2018 年歸屬于母公司凈利潤 17.7/20.9 億元，對應 PE36/30 倍，維持強烈推薦評級！
    風險提示：電影票房增速放緩，非票房業(yè)務增長低預期等。