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    評論：
    1、一季度出口訂單增加、四維衛(wèi)浴并表，帶動收入較好增長
    受益于美國市場需求回暖，一季度美國客戶訂單增加，加上四維衛(wèi)浴并表，公司實現(xiàn)了近年以來的較好收入增長。而隨著優(yōu)質訂單增加，以及機器換人推進，1Q毛利率小幅升至20.23%。目前公司傳統(tǒng)業(yè)務出口訂單情況仍較可觀，管理層預計上半年實現(xiàn)凈利約3861~4996萬元，同比增長70%~120%；全年目標實現(xiàn)收入22.3億元，同比增長25.00%，凈利1.1億元，同比增長27.20%。
    2、四維衛(wèi)浴引入優(yōu)秀管理人員，激勵到位經(jīng)營顯著改善
    公司收購四維衛(wèi)浴后，為其更換了總經(jīng)理、智能制造總監(jiān)、銷售總監(jiān)等核心管理人員，新團隊具備豐富的家電、衛(wèi)浴等行業(yè)管理經(jīng)驗，并設立高管持股平臺，綁定一致利益。激勵到位后，管理團隊全面優(yōu)化業(yè)務流程和產(chǎn)品管理，將四維衛(wèi)浴品牌重新定位為中國經(jīng)典衛(wèi)浴，近期再度榮獲中國十大衛(wèi)浴品牌。四維經(jīng)營已于3月扭虧，4月實現(xiàn)盈利，目前在手訂單情況較好，全年銷售值得期待。
    3、整裝衛(wèi)浴蓄勢待發(fā)，B端拓市場，C端筑品牌與目前國內已有的整裝衛(wèi)浴方案相比，公司在材質和技術方面優(yōu)勢顯著，自主開發(fā)柔性模式實現(xiàn)定制化，更為契合國人消費需求。預計珠海一期6.5萬套產(chǎn)能將于年底投產(chǎn)，以酒店和地產(chǎn)商為先發(fā)渠道，帶動規(guī)模增長，同時通過一線城市開設旗艦店、齊家網(wǎng)線下門店合作展示等方式逐步布局C端，培養(yǎng)消費者認知。
    4、內裝工業(yè)化部件和服務提供商，維持“審慎推薦-A”評級
    公司在保持主業(yè)穩(wěn)健的同時，開拓智能家居和節(jié)能產(chǎn)品，全面推進整裝衛(wèi)浴模式，通過齊家網(wǎng)合作、收購有巢式和四維衛(wèi)浴等方式完善產(chǎn)業(yè)布局，后續(xù)產(chǎn)能陸續(xù)釋放有望形成增長新動力。預計2017-2019年EPS分別為0.23元、0.32元、0.45元，同比分別增長26%、38%、39%，維持“審慎推薦-A”投資評級。
    風險因素：定制整裝衛(wèi)浴業(yè)務拓展低于預期。