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同時，公司積極開拓俄羅斯、印度等海外市場，打開成長空間，2016 年出口金額超過1 億元，同比增長超過100%。
    乘用車空調(diào)業(yè)務受益自主崛起、進口替代，將成核心驅(qū)動力。公司乘用車空調(diào)主要配套上汽通用五菱、長安、江淮、上汽乘用車等車企，受益自主品牌崛起，出貨量保持快速增長。同時，公司通過德國大眾的認證，2017 年開始將為上汽大眾批量供貨，并有望突破一汽大眾，進口替代市場空間廣闊，毛利率也將顯著改善。
    海外并購有望高端突破，補強現(xiàn)有業(yè)務。2017 年4 月，公司成立香港子公司，意圖有效提高境外投資效率，為境外投資和境外經(jīng)營奠定基礎。從公司業(yè)務角度出發(fā)，我們估計公司可能在高鐵、冷藏車、高端乘用車、新能源空調(diào)等方面進行并購，打破國內(nèi)配套瓶頸，補強現(xiàn)有業(yè)務板塊，打造新的業(yè)績增長點。
    17 年力保股權(quán)激勵，業(yè)績釋放動力足。公司股權(quán)激勵計劃提出業(yè)績考核指標，2017 年扣非歸母凈利潤不低于3.0 億元，否則2016 年、2017 年股份將不得解鎖，合計占比60%。我們認為公司將力保考核完成，業(yè)績釋放動力十足。
    盈利預測與投資建議。公司乘用車業(yè)務高速增長且空間巨大，將為未來核心驅(qū)動力，2017 年將力保股權(quán)激勵，釋放業(yè)績動力足，定增價格12.55 元/股。
    我們預計2017/2018/2019 年EPS 分別為0.81 元/1.05 元/1.32 元，給予2017年20 倍PE，目標價16.2 元，給予“增持”評級。
    風險提示?？蛙囦N量低于預期、乘用車項目拓展低于預期。