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公司公告成尚科技5 月2 日和5 月15 日通過(guò)大宗交易合計(jì)減持公司股票1019 萬(wàn)股，成交均價(jià)19.77 元/股，減持計(jì)劃在穩(wěn)步推進(jìn)中。
    軌交信號(hào)多個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重大突破，自研產(chǎn)品將得到推廣
    公司是軌交信號(hào)國(guó)產(chǎn)化領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其自研產(chǎn)品分別在地鐵、云軌、有軌電車(chē)三大領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了重大突破，2016 年實(shí)現(xiàn)自研產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)地鐵首次應(yīng)用（重慶四號(hào)線信號(hào)合同），第一個(gè)自主研發(fā)的無(wú)人駕駛信號(hào)系統(tǒng)的工程應(yīng)用實(shí)例（深圳比亞迪云軌），自研產(chǎn)品首次在大鐵上應(yīng)用（亞吉鐵路開(kāi)通）。2016 年公司新中標(biāo)+延長(zhǎng)線合同合計(jì)11.5 億元，我們預(yù)期公司自研信號(hào)系統(tǒng)將得到更多商業(yè)化推廣，從而提升公司現(xiàn)有市占率。
    并購(gòu)進(jìn)入水處理領(lǐng)域，PPP 基金加快環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展
    公司收購(gòu)海拓環(huán)境（主要面向重金屬、印染行業(yè)）和蘇州科環(huán)（主要面向石化行業(yè)），進(jìn)入工業(yè)水處理治理領(lǐng)域。海拓環(huán)境16 年完成扣非利潤(rùn)3933 萬(wàn)元（完成率105%），蘇州科環(huán)16-18 年利潤(rùn)承諾5850/7312/9141 萬(wàn)元。公司設(shè)立首期20 億專(zhuān)項(xiàng)基金開(kāi)展PPP 業(yè)務(wù)，投資靜脈產(chǎn)業(yè)園的固廢、危廢、水處理等環(huán)保項(xiàng)目。
    關(guān)注軌交自研推廣+環(huán)保PPP 業(yè)務(wù)發(fā)展
    考慮增發(fā)，預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 分別為0.26/0.58/0.84 元。公司自主研發(fā)的信號(hào)系統(tǒng)逐步得到市場(chǎng)認(rèn)可,自研產(chǎn)品有望獲得推廣；環(huán)保業(yè)務(wù)開(kāi)拓PPP 模式。公司增發(fā)3 月獲批，建議關(guān)注減持進(jìn)展和增發(fā)進(jìn)程，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軌交信號(hào)系統(tǒng)訂單落地低于預(yù)期，自研產(chǎn)品推廣低于預(yù)期，增發(fā)進(jìn)程低于預(yù)期、研發(fā)支出攤銷(xiāo)增加、應(yīng)收賬款減值等風(fēng)險(xiǎn)