>> 太平洋證券-三全食品（002216）動態(tài)點評：市場競爭仍然激烈，新品增長情況良好-170516
| 上傳日期： |
2017/5/17 |
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來源： |
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作者： |
黃付生，王學謙 |
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而且速凍食品行業(yè)的發(fā)展跟經濟發(fā)展正相關性比較強，行業(yè)規(guī)模的擴大需要一定的基礎設施支持。速凍食品行業(yè)的發(fā)展，除了有廠商的生產能力之外，必須有足夠的冷鏈物流條件，商超及零售點冷鏈設施，以及居民家庭冷凍設備的普及。因此，隨著國內冷鏈基礎設施完善，消費者收入提高和產品品類的創(chuàng)新?；谏鲜鲆蛩?，公司認為國內速凍食品行業(yè)未來發(fā)展空間很大。
隨著行業(yè)發(fā)展，龍頭企業(yè)的市場占有率逐步提升，行業(yè)集中度逐步提高，行業(yè)的競爭模式也在發(fā)生變化。行業(yè)競爭焦點，在行業(yè)發(fā)展早期是規(guī)模的競爭，企業(yè)大力擴大規(guī)模以占有市場。目前競爭焦點逐步轉變?yōu)閯?chuàng)新能力的競爭，競爭的焦點體現(xiàn)在新產品和新品類開發(fā)上。
在近幾年行業(yè)主要企業(yè)開發(fā)的市場占有率較高的新產品中，三全處于領先地位。
拖累業(yè)績因素減弱，業(yè)內競爭仍然激烈
近幾年拖累三全業(yè)績的因素主要有三個。首先是行業(yè)的競爭，其次是推廣鮮食業(yè)務造成的虧損，第三是整合龍鳳業(yè)務帶來的損失。
目前，鮮食業(yè)務的虧損已經得到控制，對鮮食業(yè)務發(fā)展模式的摸索也取得了進展，鮮食業(yè)務對業(yè)績的拖累逐步緩解。龍鳳的整合已經完成，未來不再是拖累業(yè)績的不利因素。目前三個不利因素中只有行業(yè)競爭仍將對公司未來業(yè)績造成拖累。
近年來思念的市場拓展非常積極，產品和宣傳都有較大投入，對三全造成了較大的壓力。為了應對競爭，保持市場份額，三全也投入了較多資源。三全作為上市公司，信息相對透明，面臨的競爭壓力一目了然。實際上競爭對手的面臨的問題和壓力至少與三全相當。目前企業(yè)普遍面臨各種政策和資源紅利消失，成本提升的局面。當前的激烈競爭局面持續(xù)下去可能會導致行業(yè)格局的進一步變化。
鮮食仍在大力推進，新品增長情況良好
鮮食業(yè)務仍在大力推進，公司在研發(fā)和業(yè)務模式探索方面絲毫沒有松懈，在新產品和新設備方面加大了研發(fā)力度。公司希望在目前小范圍推廣的過程中，能夠通過市場實踐逐步排除可能存在的問題和風險，為未來大范圍推廣奠定良好的基礎。
私廚、炫彩和兒童系列等高端新品增長情況良好。私廚和炫彩一季度的增長情況都好于去年同期。兒童系列的市場接受程度在一定程度上超出預期，公司認為主要是系列產品中部分產品定位準確，切中了消費者的潛在需求。
盈利預測： 隨著新產品的開發(fā)和推廣，三全的產品結構持續(xù)提升，有利于保持較高的毛利水平。隨著龍鳳整合完成，對業(yè)績的不利影響已經消除。鮮食業(yè)務不斷推廣，虧損逐步縮減。拖累業(yè)績的不利因素顯著減少，公司業(yè)績有望為改善。
我們預計2017年~2018年EPS分別為0.097、0.147元/股，給予"增持"評級，目標價10元。
風險提示： 市場競爭加劇，成本上升，食品安全問題。
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