>> 聯(lián)訊證券-唐德影視（300426）年報暨一季報點評，業(yè)績符合預(yù)期-170518
| 上傳日期： |
2017/5/18 |
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| 480KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
陳諍嫻 |
| 下載權(quán)限： |
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公司簡介
公司的主營業(yè)務(wù)為電視劇投資、制作、發(fā)行和衍生業(yè)務(wù)，藝人經(jīng)濟(jì)及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)，在影視劇產(chǎn)業(yè)鏈已有較完整的產(chǎn)業(yè)鏈布局，為中國頭部影視劇領(lǐng)導(dǎo)者。公司2017 年將繼續(xù)堅持“精品劇”制作戰(zhàn)略，重點發(fā)展電視欄目制作業(yè)務(wù)，并以“管理輸出+參與投資”的模式布局電影院線市場，建立具有唐德特色的精品電影院線，并堅持打造原創(chuàng)IP，將產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸和拓展至小說、漫畫、網(wǎng)劇和游戲等領(lǐng)域。大股東為吳宏亮先生，持股37.04%（1Q17）。
投資要點
1. 優(yōu)質(zhì)的股權(quán)結(jié)構(gòu)綁定相關(guān)各方利益：公司第一大股東吳宏亮先生持股37.04%（1Q17）為董事長兼總經(jīng)理，前十大股東中有多位高管，此外明星范冰冰、趙薇、張豐毅和知名導(dǎo)演霍建起等亦有持股，該等股權(quán)結(jié)構(gòu)綁定了產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)各方利益，有利于資源聚集和效用最大化。
2. 在手IP 儲備豐富：2017 年有《東宮》等10 余部電視劇啟動，如當(dāng)代都市劇《爹媽一籮筐》、都市奇幻劇《奇點》以及社會現(xiàn)實劇《新市委書局》等具備強大粉絲基礎(chǔ)的IP，為后期業(yè)績奠定基礎(chǔ)。
3. 具備制作現(xiàn)象級精品劇的成功經(jīng)驗（可為股東提供高水準(zhǔn)的ROIC），如《武媚娘傳奇》等。
4. 目前市場平均預(yù)估公司2017 年和2018 年凈利潤分別為3.7 億和5.0 億，目前股價對應(yīng)市場平均預(yù)估2017 年P(guān)E29.0x 和2018 年P(guān)E21.1x，未見明顯高估，建議投資者關(guān)注。
風(fēng)險提示
IP 變現(xiàn)進(jìn)程及程度不如預(yù)期。
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