>> 東吳證券-唐德影視（300426）精品大劇與王牌綜藝雙持，制作實力與綜合布局共振-170504
| 上傳日期： |
2017/5/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi) |
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2017年范冰冰主演的IP 大劇《贏天下》未播已火，網(wǎng)絡(luò)播出權(quán)賣出了4.8億元，單集要價800 萬元左右，有望成影視劇爆款，帶來火爆觀影熱潮，催化短期業(yè)績。
攜手Talpa 發(fā)力綜藝業(yè)務(wù)，17 年好聲音有望貢獻突破性業(yè)績。唐德與Talpa 簽訂合作意向，計劃成立子公司制作基于Talpa 節(jié)目模板的中文電視節(jié)目，此抓住了優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源并快速提升綜藝開發(fā)運營能力，強勢進軍綜藝領(lǐng)域；同時“中國好聲音”版權(quán)最終歸屬唐德，公司獲得未來四年內(nèi)打造5-8 季《中國好聲音》的權(quán)利，并且獨占相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)使用許可，公司預(yù)期將顯著受益于這一收視率峰值破7 廣告收入達20 億的王牌綜藝節(jié)目。
“電視劇+電影+綜藝+藝人經(jīng)濟”全產(chǎn)業(yè)鏈布局，產(chǎn)業(yè)協(xié)同將在長期發(fā)揮效應(yīng)。公司作為優(yōu)質(zhì)內(nèi)容提供商，多年來穩(wěn)健布局傳媒全產(chǎn)業(yè)鏈，以精品電視劇為基，成功打造自身品牌，并拓展電影、院線、藝人經(jīng)紀等板塊，形成從人才團隊、內(nèi)容制作到放映渠道的產(chǎn)業(yè)協(xié)同，隨著視頻付費市場的爆發(fā)，公司將憑借全產(chǎn)業(yè)鏈實力顯著受益于內(nèi)容制作的風口，長期來看業(yè)績彈性巨大。
投資建議
我們預(yù)計公司2017-2019 年凈利潤分別為3.62 億、4.85 億、6.29 億，攤薄后EPS 分別為0.90、1.21、1.57，對應(yīng)當前股價PE 分別為27、20、15。精品制作能力突出，手握“好聲音”強IP，看好公司長期發(fā)展前景，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示
觀眾對電視劇的追捧未達預(yù)期的風險；好聲音受綜藝市場激烈競爭影響，收入不達預(yù)期的風險。
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