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此次公司出資1.52 億美元，收購(gòu)其剩余的38.47%股份，估值從2016 年4 月并表時(shí)的1.5 億美元提升至3.95 億美元。
    盈利以注冊(cè)用戶付費(fèi)為主。Grindr 是全球最大的同性戀社交網(wǎng)絡(luò)，目前在196個(gè)國(guó)家擁有超過2700 萬的注冊(cè)用戶，超過30%以上用戶為美國(guó)用戶，占美國(guó)同類型市場(chǎng)份額第一。Grindr 包括兩個(gè)版本，免費(fèi)版以及付費(fèi)版（GrindrXtra），付費(fèi)版本主要通過會(huì)員付費(fèi)取得收益，其 66%的收入來自于會(huì)員：具體1 個(gè)月的會(huì)員費(fèi)用為9.99 美元，連續(xù)包三個(gè)月則單月費(fèi)用為6.99 美元，連續(xù)包半年單月費(fèi)用則下降到4.99 美元，最優(yōu)惠為包一整年，具體到單月僅需要3.99 美元。另一方面，廣告收入也是Grindr 收入的重要來源之一，隨著會(huì)員數(shù)量的增加以及廣告投放的巨大潛力，預(yù)計(jì)Grindr 會(huì)呈現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
    向美國(guó)、英國(guó)以外地區(qū)不斷擴(kuò)張。Grindr 逐步向北美、拉美、歐洲各國(guó)、東南亞等國(guó)家和地區(qū)拓展，月活躍用戶不斷提升，從2016 年初的200 萬DAU 不斷提升至目前超過350 萬+的DAU。2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.86 億元，凈利潤(rùn)3575.19 萬元，2017Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.03 億元，凈利潤(rùn)818.2 萬元。
    打造互聯(lián)網(wǎng)社交平臺(tái)：打造高流量入口，協(xié)同內(nèi)容板塊。目前公司擁有1Mobile和Brothersoft（應(yīng)用商店）、Grindr（亞文化男同社交平臺(tái)）、Opera（瀏覽器+新聞資訊平臺(tái)）三大流量入口，在營(yíng)收不斷增長(zhǎng)的同時(shí)有望與公司游戲內(nèi)容實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通，進(jìn)一步提升協(xié)同效應(yīng)。
    盈利預(yù)測(cè)和估值：預(yù)計(jì)公司2017/2018 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為39.08/51.49 億元；歸母凈利潤(rùn)分別為9.67/12.62 億元，同比增長(zhǎng)81.9%/30.57%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.83/1.09 元。我們認(rèn)為公司游戲主業(yè)正處于健康向上狀態(tài)，研運(yùn)一體化帶動(dòng)毛利率迅速回升，閑徠棋牌業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，同時(shí)包括Grindr、Opera、1Mobile 在內(nèi)的平臺(tái)流量有望和公司游戲內(nèi)容最大限度發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，加之投資業(yè)務(wù)板塊存在較大增值空間，目標(biāo)價(jià)25.73 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）內(nèi)容上線進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；2）人才流失風(fēng)險(xiǎn)；3）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下移風(fēng)險(xiǎn)；4）投資板塊受市場(chǎng)估值影響較大，存在不確定性。